彭博报导,金价4日一开盘就攻克每英两2,100美元阻力关卡,Man Group分析师Peter van
Dooijeweert认为与美债殖利率下滑有关;另一因素是明年美国经济展望可能转坏的疑虑发酵,协助推升防御性资产如黄金。但也有人揣测,“川普恐慌”也是一股强大推力,从金价和加密币行情走势之疯狂可见端倪。
金价在一天之内上下震荡如此剧烈,盘中最高与最低价差超过100美元,是2020年新冠肺炎疫情爆发以来仅见。这情况非比寻常,除了反映交易员押注利率走向外,可能另有其他因素作祟。
Bespoke投资公司的数据显示,金价在缔造空前新高价后,盘中跌幅比4日更大的前例只有一个,就是在1979年10月2日,当天金价收在比盘中高点低5.29%的价位。但那年金价正在飙升,从那天收盘后一路冲高,到次年1月涨到顶,期间金价翻了一倍有余。
那么,是什么因素导致金价急涨?
川普若二度执政恐干扰Fed决策
分析师认为,可能是“川普恐慌”使然。最近笼罩金融市场最大的一朵乌云,莫过于担心这位美国前总统2024年将再度入主白宫,近来民调显示,川普竞逐共和党党内提名与明年总统大选的声势看涨,居于领先地位,促使投资人开始思考川普若当上第二任,会是什么情况?
也许言之过早,但对许多投资人来说,那情景恐怕不堪设想。尤其是,川普第二任若行事比第一任时更武断且恣意妄为,可能藐视现有体制,包括干扰甚至主导Fed利率决策小组联邦公开市场操作委员会(FOMC)的货币决策。
Clocktower Group地缘政治分析师Marko
Papic研判,无论未来美国经济走向如何,Fed政策已经“转鸽”了,FOMC将确定Fed政策朝宽松倾斜,一见衰退的初期征兆,降息频率可能比目前预期多;就算通膨挥之不去,Fed也不会回头重唱从2022年到2023大半年一直在唱的“鹰”调。
华盛顿Beacon政策顾问公司分析师John
Roberts指出,Fed主席鲍尔必须捍卫Fed决策的独立自主性,万一川普赢得第二任,鲍尔麻烦大了。他解释,利率“更高、更久”的风险是,可能在2024年11月美国大选登场前导致经济急遽恶化,重创现任美国总统拜登连任成功的几率。若是如此,他说:“前总统川普极可能当选总统,将有机会真正以自己的形象重新塑造Fed,那可能比鲍尔在选前频频降利率对Fed公信力造成更大的伤害。”
川普在第一任总统任期间,曾提名激进派分子如主张重返“金本位制”的Judy
Shelton,但此人事案在参议院遭封杀。卷土重来机会不大。
2024大选年 Fed降息力道受瞩目
Institutional Brokers分析师Steve
Sosnick认为,Fed传统上避免在选前调整利率,以免被视为立场偏袒某一方。但必要时,Fed仍会采取行动,例如在2020年美国封锁抗疫期间把利率一路降到0%,或在2008年信用危机时期大开货币宽松水龙头,但“那也意味着,任何防患未然的政策调整,可能必须在选举年初期就发生”。他表示,一旦情势需要,Fed势必降利率,或是量化紧缩(QT)售债缩手,这是无庸置疑的事。
倘若有任何理由指称Fed采取行动暗助拜登,川普作为共和党候选人必定不会放过。川普昔日当总统时,就毫不避讳攻击他自己任命的鲍尔。鲍尔想必宁可不被动挨骂,所以必须有无懈可击的论据才会降利率,比方说经济减缓。
另一个降息的可能动机是,避免股市崩跌进一步拖累经济沉沦。TS Lombard分析师Steven
Blitz指出,美国人目前持有股票的比率已超过61%,几乎已回升到全球金融海啸之前的水准。在这种情况下,随着经济减缓,经济向下沉沦的程度将随股市跌幅而变化,“Fed将竭尽所能避免股市冲击把温和衰退变成更糟的情况”。
Blitz认为,基于政治因素,Fed在选举年有额外动机确定政策宽松,那将冒着通膨在选后复炽的风险。
“川普恐慌”助涨金价、比特币
综合来看,市场担心的是,2024年的Fed可能倾向“短期主义”做法,决策独立自主性可能受损。最近金价和比特币(号称黄金的虚拟替代品)双双暴涨,一部分可谓反映市场对唯恐Fed不负责任的避险押注。
尽管金价4日收盘从盘中高点摔落,比特币则持续大步向前迈进,4日涨破42,000美元大关,年初至今涨幅150%已超越金价。一大驱动力便是市场揣测Fed明年将降利率。美国证管会(SEC)最快明年可能批准现货比特币ETF上市,是另一大利多。
Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt
Maley认为,2020年和2021年比特币飙涨的一大主因,是疫情造成大量流动性注入加密币体系;今后,除非另一波巨大的流动性计划继续为涨势推波助澜,否则预言比特币价格将再创高峰,可能只是一厢情愿。比特尔虽涨破4.2万美元,但距离2021年极盛时期曾逼近6.9万美元的历史颠峰,还有一大段距离。
Bleakley Financial分析师Peter
Boockvar也对比特币前景存疑,理由是主要央行显然不准备把比特币纳为央行准备资产之一。
另一值得关注的重要指标是,比特币与那斯达克100指数走势分歧。多年来,两者走势密切相关,通常都会随着市场对科技股看多或看空而齐涨齐跌。这种关联性曾在2023年中短暂打破,现在又再度脱钩。央行若轻率宽松货币政策,加密币直接受惠程度远甚于科技股。眼前市场盛行的说法是,“川普二度执政将依照自己意志形塑Fed政策”,这种“川普恐慌”可能吓跌众多资产,但比特币在那种情境下却可能继续大涨特涨。
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