东时间11月1日周三结束的美联储货币政策会议决定，继续保持利率不变，连续两次会议都未加息。会后，美联储主席鲍威尔举行新闻发布会。

美联储继续维持利率不变，从鲍威尔的表态看，联储仍维持货币紧缩的倾向。而被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos评论称，据他所知，鲍威尔此次几乎没有谈及在9月公布利率预期中值的基础上再多一次加息的预测，他只是简单地说，联储会在12月提交新的预期。这种评论被视为对鲍威尔发布会的一种鸽派角度解读。

有媒体评论称，鲍威尔这次讲了很多话，可债市只听到了一件事：美联储可能已经结束本轮加息，短期美债收益率在鲍威尔讲话期间进一步下行就是体现。



另有评论称，本次发布会让人留下的重要印象是，美联储官员在紧张关注债市波动，他们认为，最近几周的长债利率猛升可能让经济增长放缓，但他们并没有准备宣布抗击高通胀大功告成，仍保留再次加息的可能性。

仍可能加息是因为，经济出乎意料地强劲。鲍威尔此次暗示，他依然觉得，需要让经济放缓，才能彻底抑制高通胀。鉴于此，降息显得遥遥无期。投资者预计明年就会降息，可美联储还没准备好讨论这件事。

摩根大通的资产管理的固收投资组合经理Priya Misra评论称，看起来美联储在争取时间，直到长期且可变的滞后能通过系统发挥货币紧缩的作用为止。

还有评论称，鲍威尔本次发布会最喜欢用的一个词是谨慎（careful）。他一遍又一遍地重复美联储官员目前面临的关键问题：利率是否足够高，是否足以让通胀随着时间推移回到联储的目标2%。

华尔街见闻注意到，在回答有关美联储是否倾向12月加息的问题时，鲍威尔就说，联储货币政策委员会FOMC“正在谨慎行事”。

长债收益率升高不仅体现加息预期 升高不会影响很有韧性的金融系统本次会后，美联储首次在决议声明中指出，金融环境收紧可能影响经济活动和通胀。鲍威尔发布会回答的第一个问题就和金融环境有关，问题是，长期利率上升是否已经“取代”了再次加息的需求。

鲍威尔表示，长期利率的变动意义重大，但美联储再次加息的可能性仍在考虑之中。“也许最重要的是，美国国债收益率的上升正在体现”家庭和企业的借贷成本。

鲍威尔说，美联储留意长债收益率上升，长端利率升高不仅仅体现出市场对联储加息的预期。

被问及是否认为长债收益率上升可能给银行制造让人担心的压力时，鲍威尔回答，监管方在与银行合作，共同确保银行有计划应对一切未实现的损失，但美国的金融系统是强劲且“相当有韧性的”。“我们没有任何理由认为这些利率上升会改变形势。”

货币政策有限制性 但不确信限制已足够 即使12月不加息也不一定代表加息周期结束鲍威尔在发布会上称，美联储的政策是有限制性的，已经看到它的影响，紧缩的效果尚未完全显现。他评价，联储“在本轮加息周期中已经取得很大进展”。他说，美联储官员认为他们已接近结束本轮加息周期，目前谨慎行动。

不过，鲍威尔又说，美联储致力于设定的货币政策能让他们确信，对经济的压力足以使通胀回落到目标，但“我们对是否已经达到这样的立场还没有信心。”

鲍威尔说，虽然长期利率攀升，但他对联储政策达到足够的限制性“并没有信心”。他说：

“我们问自己的问题是，是否必须进一步加息。”

鲍威尔还说，美联储正逐次会议做决定。在做决策时，联储关注全面的经济数据。

有记者提问，如果美联储今年12月也不加息，是否意味着加息周期已经结束，鲍威尔回答：不一定。

鲍威尔还说，有人认为，一次会议决定停下来不加息之后，就很难再次加息，这种想法是“不正确的”。

联储工作人员未将衰退重新纳入经济预测 降通胀可能需要经济进一步放缓 加息风险更均衡 对于经济和通胀形势，鲍威尔承认，过去18个月，薪资增速已显著放缓。名义薪资增速表明就业市场出现某些缓和迹象。劳动力市场仍供不应求。他认为，随着时间的推移，劳动力市场的影响力可能变得更加关键。

鲍威尔透露，美联储工作人员在本次会议上并未将经济衰退重新纳入经济预测中。

鲍威尔认为，美国的经济和劳动力市场都强劲，可能还需要让经济进一步放缓、劳动力市场疲软。鲍威尔警惕地表示，三个月的数据良好只是让通胀能持续下行的开始。抗击高通胀将接连取得进展，但这个过程将是崎岖不平的。

鲍威尔重申，“降低通胀可能需要一段时期内经济增长低于潜在水平。”

他评价，美联储正处于抗击高通胀取得更多进展的正轨。通胀预期“处于良好的状态”，面临控制通胀预期上升这一风险。当前的通胀风险更加具有两面性。他表示，美联储将保持限制性的货币政策立场，直至“相信美国通胀处于朝着2%目标回落”的正轨。

鲍威尔称，当前的风险更具有两面性，“我们正在处于风险更接近均衡的阶段”。评论称，此前美联储官员就试图平衡两种风险，一方面，他们不希望加息过度，造成不必要的经济大幅下滑，另一方面，他们不希望让通胀重新加快上升，也不想让通胀停留在远超联储目标的水平。

不打算调整缩表 关注中东冲突对经济和油市影响鲍威尔表示，美联储目前并没有考虑、也没有讨论未来降息的问题，因为需要让当前的货币政策正确实施。目前美联储的重点是，货币政策应当在多长时期内保持对经济的限制性。

本次会后声明中，美联储继续重申按计划缩减资产负债表规模（缩表）。发布会上，被问及美债收益率上升是否可能导致美联储重新考虑缩表、即所谓的量化紧缩（QT），鲍威尔称，联储并没有打算改变缩表的计划，未考虑调整缩表的速度。

鲍威尔提到美国政府关门的威胁，认为政府停摆是一种潜在的经济风险。

对于巴以冲突导致中东安全风险加剧的问题，鲍威尔回答，全球政治问题的重要性肯定提高，“我们（美联储）的工作是监控其经济影响”。

鲍威尔说，油价尚未显著体现巴以冲突的影响，“目前尚不清楚中东冲突是否会产生重大经济影响，但这并不意味着它不是非常重要。” 他说，美联储的官员们正在关注冲突对石油市场的影响。

美联储如期两次会议均未加息！强调金融环境收紧可能影响经济

如市场所料，美联储连续两次会议决定按兵不动，不同于此前决议的是，本次决议声明新增指出，美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响，而且，对近几个月的经济增长显得满意。

美东时间11月1日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%到5.50%，将这一政策利率继续保持在二十二年来高位。

这是美联储去年3月至今的本轮紧缩周期内首度连续两次会议并未加息。和去年7月以来的前十次会议一样，本次的利率决策得到FOMC投票委员全票支持。

本次美联储的利率决策符合市场预期。公布决议前，芝商所（CME）的美联储观察工具显示，本周三美股盘中，美国联邦基金利率期货交易市场预计，周三美联储按兵不动的概率超过99%，12月继续不加息的概率接近75%。

本周美联储开会前一日，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos就发文重申本周美联储将暂停加息。其指出，近几个月的美债收益率飙升相当于三次25个基点加息，这轮美债收益率猛升并非源于投资者预期联储将提高利率，而是期限溢价，它可以帮助美联储收紧金融环境、结束其加息任务。

本次美联储会议声明公布后，Timiraos在文章中指出，虽然美联储延长了暂停加息的时间，但给未来可能再次加息敞开大门。本次声明中，联储官员描述最近经济活动为强劲，并强调，长期利率上升可能给经济活动带来压力。

新增“金融”环境收紧可能影响经济和通胀本次声明对美国银行系统的评价和前四次会后声明的大致相同，只增加了一个词。

首先，声明继续重申3月的说法：“美国银行体系健全且有韧性”，接着，声明并未全盘照搬5月以来所说的：“对家庭和企业更为收紧的信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。”本次声明新增了“金融”一词，改称：

“对家庭和企业更为收紧的金融和信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。”

利率指引不变 重申继续评估新信息及其对货币政策影响 本次会后公布的美联储决议基本延续7月上上次会议的说辞，继续重申7月决议新增的那一句话“（FOMC）委员会将继续评估新的信息及其对货币政策的影响”。

紧跟在上面这句话之后，本次美联储再次重申6月的措辞：

“为判断可能适合让通胀随着时间推移回到2%的额外政策紧缩程度，（FOMC）委员会将考虑到，货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融形势变化。”

继续重申通胀保持高企 新增评价三季度经济活动强劲扩张相比9月的上次会议，本周美联储会后决议声明对经济的评价更高。上次决议声明称：“最近的指标显示，经济活动一直以稳健的步伐扩张。” 而本次称：“最近的指标显示，三季度经济活动以强劲的步伐扩张。”

和5月以来的历次会后声明一样，本次声明依然认为“通胀保持高企”，重申“失业率保持低位”。上次声明称，“近几个月就业增长已放缓，但仍强劲”，本次改称，自今年早些时候以来，就业增长有所放缓，但仍强劲。

和7月决议一样，本次声明重申去年5月声明追加的FOMC“仍高度关注通胀风险”说辞，继续重申去年6月声明新增的“坚决承诺将让通胀率回落至2%这一目标“，继续重申，若有风险可能妨碍美联储达到通胀目标，如有需要联储准备适当调整政策立场。

继续重申缩表按计划进行去年5月美联储公布了缩减资产负债表（缩表）的路线，从6月1日起减少债券持仓，最初每月最多减少300亿美元美国国债、175亿美元机构抵押支持证券（MBS），三个月后月度减持最高规模提升一倍。

和前十次会议一样，本次会议的声明未公布新的路线，继续重申，将按此前公布的计划，继续减持国债、机构债和机构MBS。

下图红字为本次决议声明相比前次的删减和新增变动。




鲍威尔记者会令纳指涨幅扩大至1%，美债收益率抹去决策声明后短线跌幅

11月1日周三，美联储如期暂不加息，是去年3月起不停歇11次加息后的连续第二次按兵不动。

决议声明新增描述称，金融与信贷状况收紧影响到经济，这令期货交易员认为今年进一步加息的可能性下降至不足20%，美国掉期互换市场还降低了对美联储在2024年1月再度加息的预期，对美联储到2024年9月将降息50个基点的预期基本没变。

决策公布后，各大类资产变动不大，两年与10年期美债收益率跌幅小幅扩大：

美股变动不大，仅小幅涨势扩大。美元指数维持0.2%的涨幅并交投106.90，现货黄金跌幅收窄，重新上逼1980美元。

两年期美债收益率短线下滑近4个基点并失守5%关口，10年期基债收益率短线下挫2个基点，刷新日低至近4.77%，30年期长债收益率维持此前跌幅至4.98%。

美联储主席鲍威尔在声明发布后半小时召开记者会，市场关注他对“潜在的下一次加息”、“更长时期内维持更高利率”、何时开始降息的讨论，以及对通胀、就业、楼市和新一轮巴以冲突的评价。

记者会之前五分钟，美股维持此前涨势，道指涨0.3%，标普大盘涨0.5%，纳指涨0.6%。两年期美债收益率重上5%，日内跌幅收窄至6.5个基点，10年期基债收益率重回4.80%，等于抹去了声明公布后的短线跌幅。美元指数维持涨0.3%并徘徊107，现货黄金依旧尝试上逼1980美元。

鲍威尔称，美联储的政策立场具有限制性，少数几个月的通胀数据良好，这仅仅是一个开始而已，名义薪资增速表明（就业市场）出现某些缓和迹象，基本与几周前的论调一致。

他还称， FOMC尚未就下一次货币政策会议的行动做决定：

科技股居多的纳指和纳指100在记者会之初涨幅扩大至1%并刷新日内新高。

两年期美债收益率在5%上下波动，日内跌7个基点。10年期基债收益率站上4.81%，日内跌幅收窄至6个基点，30年期长债收益率跌幅小幅收窄至3个基点并升破4.99%。美元指数依旧徘徊107关口。



不过，现货黄金一度跌穿1970美元，鲍威尔称，FOMC目前并没有考虑、也没有讨论降息问题，对FOMC而言，问题在于“我们是否应当再次加息？”



决策公布前，美股和美债价格涨幅收窄，美元徘徊一个月高位，黄金下跌：

美股盘初因美国长债收益率两位数回落而高开高走，午盘前触及日高后涨幅显著收窄。道指最高涨近230点或涨0.7%，标普500指数最高涨0.8%，纳指、纳指100和芯片股指数均涨1%，罗素小盘股一度抹去0.7%的跌幅而转涨。随后道指基本抹去全部涨幅，小盘股跌幅加深。

决策公布前五分钟，标普500指数涨幅收窄至0.4%并一度下逼4200点整数位，道指涨0.2%，纳指涨幅收窄至0.7%，罗素小盘股跌0.5%。

对货币政策更敏感的两年期美债收益率在美股盘初一度跌超7个基点并短暂失守5%关口，决策公布前五分钟的跌幅收窄至5个基点并重回5.02%，徘徊10月12日以来的近三周低位。



10年期基债收益率一度跌约10个基点、并从日高回落近16个基点至4.78%，决策公布前五分钟的跌幅收窄至7个基点至4.80%，仍创10月17日以来的两周新低。30年期长债收益率一度跌8个基点或从日高回落15个基点至4.94%，决策前跌幅收窄至5个基点并交投4.97%。



美元指数DXY一度涨0.4%并在10月4日以来首次升破107关口，决策公布前五分钟的涨幅略有收窄，仍徘徊一个月高位。现货黄金在美股盘初触及1990美元，在决策公布前五分钟则跌穿1980美元整数位，日内最深跌0.5%。