内容提要：

为什么存在中国的经济增长是5%，很多人觉得中国经济失败；美国是2%，而我们认为美国又回到了繁荣期这种说法？不同的国民收入分配制度决定了人们对经济增长的不同感受。通过印钱推高的经济增长，人们对经济增长的获得感与印钱的速度成反比。偿债率的高低与人们对经济增长的获得感成反比。

一、为什么存在中国的经济增长是5%，很多人觉得中国经济失败；美国是2%，而我们认为美国又回到了繁荣期这种说法？



12月3日的《新京报》报道称，“乔治·布什美中关系基金会”主席尼尔·布什在参加“2023年读懂中国国际会议”期间接受中国媒体采访时谈及，现实是，中国的经济增长是5%，但很多人觉得中国经济彻底失败；美国是2%，而我们认为美国仿佛又回到了繁荣期，你懂我的意思吧？尼尔·布什说他不是经济学家，所以没有解释这一问题的原因。

其实在尼尔·布什提出这一问题之前，类似的说法就存在已久。



我们的决策部门一直认为，中国要保持就业稳定，GDP增长率必须维持在5%-6%。2022年3月5日，在《政府工作报告》有关情况吹风会上，国务院研究室副主任向东就谈到经济增长与就业关系时说：“今年实现5.5%左右的增长，扩大就业、增加收入就有基础”。

事实上，统计数据也反映了这种关系。

2021年我国GDP比上年增长8.1%，失业率从2021年1月的5.1%增加到2022年1月的5.3%，8.1%的经济增速都未实现扩大就业。

2022年我国GDP增长3%，但失业率从2022年1月的5.3%增加到2023年1月份的5.6%。经济增长低于5%，失业率扩大了。

而美国则以较低的GDP增长就能实现失业率的稳定。

2020年美国GDP下降3.5%，美国失业率即从2020年1月的3.6%增加到2021年1月份的6.3%。

2021年美国GDP增长5.7%，失业率由2021年1月份的6.3%回落到2022年1月的3.4%。

2022年GDP增长2.2%，2023年1月美国失业率与2022年1月持平为3.4%。dajia看到了吧，美国2%多一点的经济增长，即可实现就业稳定。

谈到这，我们再聊聊，什么是一定量的经济增长，给人的感觉是比较繁荣，或者是比较失败？像没有增长差不多。这个感觉能不能量化，从数据上来说明和判断？

美联储将货币目标仅与通胀和失业率挂钩。亦即，这两个指标，实际上就是对经济增长无数个个人感觉的量化指标。为什么呢？

因为经济增长就需要企业扩大生产，就需要增加新的工作岗位，参与劳动领取工资的人多了，消费者的收入就会提高，失业率就会下降，购买力就会增加，消费就会旺盛，体现在宏观上就会导致供不应求，物价上涨。而物价上涨就是刺激企业继续扩大生产的信号。但劳动力是有限的，扩大生产到一定程度，劳动力供不应求，就会导致工资的单价超过了企业产能的增长，这就会导致购买力的增长快于生产的增长，达到一定程度，引发高度通胀，最后就会导致经济过热，损害企业的盈利。

二、不同的国民收入分配制度决定了人们对经济增长的不同感受。

失业率越低，经济越繁荣，通胀越高，经济越繁荣。但人们对相同的经济增长，会产生不同的感受，还远不止于此。



个人对经济增长的感受，当然来自于个人的收入。因此，分配制度所决定的个人收入在GDP中的占比不同，也就是在经济成果中，分给劳动者的比例不同，经济增长给人的感受当然也会不同。

2022-2023年，俄罗斯的个人总收入在GDP中的占比为39%，我们为43%，美国为63%，欧盟为59%，英国为61%，日本为57%。发达国家基本在55%以上。其他发展中国家基本在50%以上。俄罗斯之前也在50%以上，战争导致其财政支出迅速膨胀，才挤压了个人分配。

假设，当个人收入占比为GDP的100%时，GDP增长1%，你就能感受到1%的增长。当个人收入占比为0时，经济增长100%，与你也毫无关系，因为你都完全感受不到。按这个道理计算，由于我们个人收入在GDP中的占比比美国低了31.7%，我们的经济增速要比美国高46.5%，对经济增长的获得感，亦即切身体会，才能与美国人一样。

三、通过印钱推高的经济增长，人们对经济增长的获得感与印钱的速度成反比。

随着现代金融业的发展，利用信贷手段激发消费者超过自己的收入水平提前消费，成为促进经济增长的一种手段。但债务的手段处于合适的水平，债务人才会感觉生活条件得以改善，才会推动经济发展。债务手段上得太猛，超过了收入的承受能力，债务人就会成为热锅上的蚂蚁，就会爆发债务危机，成为老赖，适得其反地影响经济的发展。

我们都知道，增加债务，要么可以增加投资，要么可以增加消费。亦即债务就可以推动经济超速增长，但建立在债务基础上的经济增长，一旦超过了收入承受水平，人们就会感觉到经济增长不是一种繁荣，而是一种失败。所以一般我们用债务收入比，偿债收入比等指标来观察债务的合理程度。

从这一点来看，同样的经济增长，偿债率越低，增长带给人们的直接收获就越多，人们感觉就越好。偿债率越高，增长带给人们的直接收获就越少，人们感觉就越差。经济统计数据也能验证这些道理。

比如受到战争和制裁双重压力的俄罗斯，2022年GDP衰退2.1%。2023年1-3季度，增长2.9%。

为什么俄罗斯经济面临战争对支出的索取和制裁对收入的压缩，仅在2022年衰退之后，马上在2023年重新获得增长？

有人说，这是因为俄罗斯的国防相关产业正以两位数的增长率发展；还有比如大量低收入群体赴乌克兰参战，获得高额报酬；伤亡者家属获得抚恤金，拉高了所涉及家庭的收入；军工企业以高工资吸引劳动力，并超负荷运转，工人收入暴涨。

其实这都是表象。在俄罗斯军费支柱--油气收入2023年减少四分之一的基础上，俄罗斯军事工业的两位数增长和涉战人员的高额收入来自何方？



高速印钱，通过快速膨胀流通中的货币，一方面制造虚假的经济增长，一方面对经济财富进行再分配，将更多的财富集中到俄罗斯政府手中。

2023年12月份，俄罗斯流通中的货币M2达到98.5万亿元，比2022年增长19.5%，比2021年增长48.5%。作为比较，2023年，中国流通中的货币M2增长9.7%，美国下降了3%。

M2的高速增长迅速推高了俄罗斯的负债。俄罗斯央行不再公布政府负债数据，但公布了对企业和个人的信贷数据。俄罗斯2022年对个人与企业的信贷存量增加了5.4%到93.1万亿卢布，2023年10月，同比增长了31.6%到118.5万亿卢布。其中企业和个人负债余额分别增长了31%和32.5%。

看到了吗？2022年对个人与企业的信贷存量增加了5.4%，GDP下降了2.1%。2023年增长了31.6%，GDP增长了2.9%。

如果我们从中、俄、美三国2023年现价GDP增长率中扣除M2的增长率，就可以看到不包含印钱因素的真实的GDP增长了。这一数据俄罗斯为负9.7%，中国为负4.4%，美国为10.3%。

四、偿债率的高低与人们对经济增长的获得感成反比。

再来比较一下中美两国家庭负债与GDP增长的关系，大家可能对有的国家经济增长2%大家感觉繁荣，有的增长5%还觉得失败会有更深刻的理解。



从2003年到2023年，20年来美国家庭债务总额从7.2万亿美元增加到17.293万亿美元，年递增1.7%。美国人的可支配收入总额从6.75万亿美元增加到16.82万亿美元，年递增4.7%，比债务增速高1.76倍。

中国家庭信贷余额从1.57万亿人民币增加到79.9万亿人民币，年递增21.7%。中国人的可支配收入总额从6.45万亿人民币增加到55.2万亿人民币，年递增11%，比债务增速低49.3%。

虽然我们的经济增长、收入增长都高于美国，但我们的债务增长比他们更高。结果是美国人的债务负担越来越轻，我们则越来越重。

我们家庭的债务收入比从2003年的24.3%增加到2023年的144.7%，美国人则从20年前的106.7%下降到102.8%。

其实更重要的还不是债务收入比，而是偿债收入比。即每年要还给银行的本金利息占收入的比例。我们的偿债收入比从2023年的7.6%增加到2023年的24.2%，美国人从20年前的10.1%下降到9.8%。

举个例子，有助于大家清晰理解偿债率与经济增长的关系。如果设定我们的收入增速与GDP一致。如果小美的偿债率为10%，年收入从10万增长20%到12万，小美还银行1万，可以消费11万。小钟偿债率为24%，年收入从10万增长20%到12万，要还银行2.4万，可消费的只有9.6万。小钟的收入要增长34%，比小美多增长14个百分点，才能有与小美一样的收入增长感受。