12月15日，中共财政部公布2023年11月财政收支情况。从2023年头11月财政数据看，中共的财政困境相当深了。这里只略谈其中的地方政府债务这颗定时炸弹。

中共的政府债务结构，地方政府债务（含隐性债务）约占4/5，中央政府约占1/5。为什么这样呢？关键是中共着迷于中央集权，“财权上移、事权下移”，事几乎都让地方来办。地方没钱怎么办？

一个是中央转移支付。通过分税制，中央左手从地方收钱，又通过右手放回去。这看似多此一举，但一收一放之间，就掐住了地方的脖子。根据《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》，2023年中央一般公共预算收入100,165亿元；可现实是2023年中央对地方转移支付竟高达10.06万亿元。这个数据对比是不是太疯狂了？显然，中共财政体制的设计太荒谬。

但就算把中央预算收入全部转移给地方，仍填不了地方财政的窟窿。再怎么办？让地方发债（为此中共于2015年修改了《预算法》）。

中共财政部数据，截至2023年11月末，全国地方政府债务余额406,386亿元；其中，一般债务158,459亿元，专项债务247,927亿元。地方政府债券剩余平均年限9.2 年，其中一般债券6.4年，专项债券11.0年；平均利率3.27%，其中一般债券3.27%，专项债券3.28%。

请注意，2019年之前，全国地方政府债务余额还不到20万亿元。然而，今年10月末，地方政府债务余额首次突破40万亿元关口（为401,011亿元）。仅仅4年就翻了番，可见地方政府债务增长之迅速！

如此巨大的债务，地方政府根本还不了了（其实地方政府也没想过要还），仅债务付息支出对财政的压力就非常之大。



2022年全国一般公共预算支出中，债务付息支出11,358亿元，跨过万亿门槛。而2023年1-11月，债务付息支出同比增长5.4%，已达10,882亿元。10,882亿元的债务付息支出意味着什么呢？占同期全国一般公共预算支出的4.56%，超过同期的交通运输支出（10,370亿元）、科学技术支出（8193亿元），是同期文化旅游体育与传媒支出（3,232亿元）的3倍多。

而且，就趋势而言，债务付息支出增长率超过了全国一般公共预算支出增长率，更超过了全国一般公共预算收入增长率（见下图）。寅吃卯粮！

2019-2023债务付息支出及全国一般公共预算支出、收入增长率



资料来源：中共财政部

问题是，债务不仅要付息支出，也要还本。根据财政部数据，2023年1-10月，地方政府债券到期偿还本金34,387亿元。付利息已很难了，怎么还本金呢？中共还是一个字——“拖”，就是借新债还旧债（而非安排财政资金等来偿还），1-10月发行再融资债券偿还本金30,610亿元，占到期偿还本金比重近九成。顾头不顾尾啊。

这样，我们就看到这样一个前所未有的数字：今年前11个月，全国发行地方政府债券总计约9.14万亿元（首次突破9万亿元关口），远远超过2022年全年发债规模（约7.4万亿元），相当于今年前三季度地方一般公共预算本级收入（约9.1万亿元）。这个9.14万亿元地方政府债券中，一个是新增债券4.55万亿元（同比下降约4%），主要是将借来的钱投向公益性项目重大项目建设；另一个就是再融资债券4.59万亿元（主要是将筹资用来偿还到期政府债券本金或存量政府债务），同比增长约82%。

2023年再融资债券发行约82%的增幅，是不是地方政府债务的火药桶到了一点就燃的地步？

但是，以上说的还仅仅是地方显性债务，官方正式承认的，更大的问题是地方隐性债务（主要是城投债务），官方口头不承认但实质却甩不掉的。

地方隐性债务最突出的两个问题，一是底数不清。中共各级政府之间也是相互瞒骗，真实数据谁也说不清，多次搞摸底。这里只引用两个外界的评估数据：截至2022年底，标普全球评级指出，地方政府融资平台的债务总额定为超过46万亿元人民币（6.5万亿美元）；国际货币基金组织 （IMF）估计达到66万亿元人民币（约9.1万亿美元）。二是期限短、利息高。地方政府债券剩余平均年限9.2 年，平均利率3.27%。而隐性债务期限则短多了，利率起步都是7、8个点，还有不少是两位数利率的。而所有这些隐性债务问题，都没有在官方的财政数据上显示。

中共当局也知道问题的严重。 7月24日，中共中央政治局会议提出要制定实施一揽子化债方案。12月中央经济工作会议、全国财政工作会议提出新一轮财税体制改革。但是，中共腐烂透了，早已丧失了改革的能力，只能坐等炸弹爆炸了。