中东爆发战争，美国强劲的经济数据不知该解读成好消息或坏消息，众议院没议长！美国股市多的是理由下跌，却不跌反涨。主要反映一大因素：先前猛升的美债殖利率回落。然而，投资人是否太乐观，高兴得太早了？

美股标普500指数最近连连下挫，在止于5日（上周四）的三周期间共摔落大约5.5%，奇的是，接下来新闻标题乍看下全是利空消息，却反而刺激标普500指数止跌反弹，过去三个交易日来共挺升近3%。

美股连日上涨关键：美债殖利率回落

巴隆周刊（Barron's）指出，关键在美债殖利率走向翻转：8月和9月期间，美债殖利率劲扬，但自从上周五以来已回落。

LPL金融公司全球策略师柯洛斯比在报告中写道：“市场原先一直纠结在美债殖利率，然后看到殖利率缓缓降下来，因为市场解读联准会（Fed）官员的评论，加上以色列与哈玛斯冲突加剧带动美债作为安全避风港的一波全球买盘。”

美国10年期公债殖利率在10月3日冲上4.80%，比7月底的水准升了整整1个百分点，且升到2007年来最高水准；2年期美债殖利率更升抵5.15%。之后，10年期殖利率已回落至4.63%，2年期殖利率降至4.94%。

公债殖利率升高，意味相对于股票的投资吸引力升高，同时推升企业和消费者的借贷成本。那是Fed这波紧缩循环力抗通膨的背后主因。金融情势紧缩将缓和经济成长与支出，物价上涨压力随之降低。

近日来，包括旧金山联邦准备银行总裁戴利、达拉斯联准银行总裁罗根等Fed官员对外发言语调纷纷转偏“鸽”，坦承债券殖利率升高将对经济和金融情势产生影响，有助于Fed停止继续猛力踩煞车抑制需求和通膨。换言之，金融情势趋紧，形同为Fed代劳，协助抑制似嫌过热的成长。

亚特兰大联准银行总裁波斯提克更直截了当说：“我不认为还需要再提高利率。”

官员“鸽”声此起彼落，利率期货市场价格随之起舞，如今显示交易员预期年底前Fed进一步升息的机率已降低。美债殖利率下滑，激励美股止跌翻扬。

美股尚未脱险 周四CPI是左右后市关键

美股一连数周下跌，反弹有理。但股票投资人尚未脱离险境。

假如以色列和哈玛斯战况升级、战火蔓延得更广，扰乱石油与天然气供应，必将推升大宗商品价格，为通膨火上加油。

自今夏以来，投资人一直戴上「好消息就等于坏消息」的眼镜，来看美国强健的就业和经济数据。背后的逻辑是，经济强健的迹象，意味Fed官员可能断定必须进一步升息打通膨。那个顾虑至今尚未消除，且会影响到2024年Fed降利率的机率。

从这角度来看，美股12日（周四）将面临下一个变数：美国9月消费者物价指数（CPI）。经济学家平均预测，9月整体CPI和剔除食物与能源的核心CPI月比可望双双攀升0.3%，年比可能分别达到3.6%和4.1%，都比8月数据趋缓。

倘若实际发布的通膨数据比预期高，美债殖利率可能再度跃升、打击美股。反之亦然。

麦格理集团（Macquarie）策略师魏兹曼10日写道：“Fed与进一步升息的距离渐行渐远，可能在12月前就扬弃倾向紧缩的立场。但若要Fed放松对利率『更高、更久』的坚持，可能还需要见到更多证据，证明消费者正引导美国经济逐渐减弱。现在还没看到，但若即将发生的景气减缓幅度很大，可能2024年初就会发生。若是如此，（美国政府）债券现在很便宜。”