央行拔网线了，民币大跌才是刚开始！… pic.twitter.com/7s6hANOYF3

— 财经数据库 (@caijingshujuku) September 14, 2023

央行终于上手段了！市场化的抛售外储，抛美元，拉人民币汇率已经不够，央行已经开始了非市场化的行政手段，把超过五千万美元以上的购汇审批权收归中国人民银行，拉长审批，延缓换汇。

这样一来，即使是正常的换汇进口，也会受到抑制，但是可以明显缓解人民币贬值的压力。这从过去几天人民币兑美元的在岸交易量也可以看出，每日交易量已经从400亿美元腰斩到了200亿美元左右。

非市场化的手段，反而说明市场本身的力量太强大，即使是一国央行，也无法对抗，只能以行政命令的方式，不讲规则，超限战。这个行动本身，就证伪了央行外储高达3万亿美元，美元流动性充裕的叙事。相当于《三国演义》中长坂坡，张飞拆了长坂桥，反而暴露了实力。

3万亿外储，大约三分之一，即一万亿美元是一带一路贷款债权，短时间根本没有流动性；剩下1.4万亿美元资产，其中股票和私募股权投资等，流动性不佳不能随时变现；流动性最好的只有8000多亿美元美债，但是长期美债占比99.5%以上，已经发生了严重浮亏，卖出就坐实亏损，国有资产大规模流失。所以，央行随时能动用的美元流动性也就是在几百亿美元的范畴。这从商业银行的资产负债表分析也可以得知。所以，央行用行政手段减少人民币兑美元交易量，也是不得已而为之。

但是，货币的主要功能是价值存储和交换媒介，而且货币只是价值存储的诸多工具之一，任何可以存储价值的商品，都可以替代货币，转移资产。货物贸易，有两个价值：商品价值与货币价值。这两种价值是否一致，只有内部人士才真正清楚，信息高度不对称。以高于商品/服务价值进口，则资本可以借船出海。以低于商品/服务价值出口，资本也可以借船出海。跨国公司的全球转移定价，完全可以债留中国，利润转移，资本外逃。所以，无论是进口还是出口，都可以用来转移资本，只不过货物/服务变为了载体，而不是货币。所以，现在经常项目的逆差，完全有可能是资本项目的资本管制过于严苛，导致资本借道经常项目外逃。可以预计，如果央行进一步收紧换汇，中国的经常项目逆差还会扩大，最终的效果是一样的，都是资本外逃。





资本如水，水往低处流。央行堵住一个换汇的口子，还有无数其他渠道。一年两万多亿美元的贸易，本身就是资本流动的重要渠道。货币汇出是资本流出，商品/服务流出流入，同样也可以是资本流出。除非完全停止对外贸易，否则根本不可能完全禁止资本外逃。抽刀断水水更流！