随着本周美国的AAA主权信用评级正式被惠誉剥夺，依然留在这一信用评级“最高殿堂”的国家数量，已经来到了“个位数”……

这是发达经济体逾10年来信用坍塌趋势的最新例证。在惠誉评级（Fitch Ratings）将美国评级下调至AA+后，该公司表示，目前仍保留在其AAA评级名单上的国家数量已减少到了9个，仅占全球政府债务总额的6%，而此前这一比例还高达41%。

需要说明的是，惠誉对美国的评级下调并不是什么新鲜事。围绕美国债务上限的边缘政策，已成为过去数十年来美国政治的一个令人尴尬的标志。美国国债是全球事实上的无风险资产和全球借贷成本基准，尽管美国赤字不断膨胀，但对美国国债的需求不太可能消失。

不过，惠誉的最新举措，仍使这个全球最大经济体的公共财政持续恶化的问题变得更加突出，尤其是在全球金融危机和新冠疫情之后，政府支出急剧膨胀。

Mediolanum International Ltd．固定收益部门主管Charlie Diebel表示，“长期以来，人们对债务的依赖太大了。这是对财政诚信的一个更广泛的警告。”

惠誉（Fitch）的数据显示，目前在其评级分类中，AA阵营（AA-、AA、AA+）是数量最为庞大的，约占政府债务总额的一半。



在惠誉本周下调美国AAA评级的十多年前，标普在2011年就成为了三大评级机构中第一家取消美国AAA评级的公司。目前，仅有穆迪还对美国保持着最高的3A评级。

安本投资总监James Athey表示，过去10年其他AAA评级国家的评级被下调，降低了这一最高评级对投资者的重要性。他指出，重要的是一个国家要保持其在投资级的地位。在投资级中，“AA将变成新的AAA”。

AAA阵营还剩下多少坚守者？

2012年1月，标普全球取消了法国的AAA评级，当时欧债债务危机肆虐，惠誉也在2013年效仿了这一举动。2013年，穆迪则剥夺了英国的最高评级，同年晚些时候，惠誉同样下调了英国评级。

目前，惠誉的AAA信用评级名单中仅剩下了德国、澳大利亚，瑞士、瑞典、卢森堡、丹麦、荷兰、挪威和新加坡九个国家。而在2011年，这一阵营的国家数量曾有14个。



另一项衡量AAA评级债券比重的指标——彭博全球综合AAA指数（包括公共债券和公司债券），在惠誉下调美国主权信用评级后，市值规模则将缩水70%。

编制该指数的团队表示，到8月7日，价值10.4万亿美元的美国国债将从该基准中被移除，美国政府支持的实体房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）和吉利美（Ginnie Mae）发行的价值6.6万亿美元的债券也将被移除。这将使该指数的市值大幅缩水至7.4万亿美元。

在企业界，过往十几年丢失AAA评级头衔的情况则更为严重，在美国，目前只有微软和强生拥有AAA评级，而在1980年则有60家左右。彭博全球综合企业指数（Bloomberg Global Agg Corporate Index），在全球范围内，只有不到1%的投资级信贷被评为AAA级。而在2005年12月，这一比例为7.4%。

花旗集团全球债务资本市场主管理Richard Zogheb表示，美国主权评级遭惠誉下调一事，对仍持有高信用评级的一小部分公司而言，可能反而有利，因为投资者可能会开始用评级较高的公司债，来取代投资组合中的主权债券，就像几年前欧洲主权危机期间一些人所做的那样。

但问题是，进一步下调评级可能会产生怎样的影响。自2010-2012年欧债危机以来，债券评级机构一直将目标锁定在那些赤字巨大、增长缓慢和政策不可预测的国家。但在当时利率接近于零的情况下，这些行动并没有起到多大影响。而如今随着债务膨胀，这种情况可能会改变。

嘉信理财（Charles Schwab）首席固定收益策略师Kathy Jones表示，“从长远来看，主要国家公共财政的恶化可能对经济增长产生负面影响，因为偿债可能会挤占其他投资。”