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文 | TE 智库，作者 ｜ Koko
北京时间 7 月 26 日，微软发布 2023 财年第四季度及全年财报。
微软第四财季营收 562 亿美元，同比增长 8%，高于市场预期的 554.9 亿美元，净利润 201 亿美元，同比增长 20%；2023 财年营收 2119 亿美元，同比增长 7%，净利润 724 亿美元，同比下降 0.4%。
单位：亿美元
注：生产力和业务流程收入 693 亿美元；智能云收入 879 亿美元；更多个人计算业务收入 547 亿美元 制图 ：亿欧 TE 智库高佳欣
对于投资人关注的 AI 相关增值业务，在财报电话会上，微软CEO 纳德拉首先回应了Azure 在 2023 财年 1100 亿美元的云销售中，占比首次超过 50%。
在微软的 Azure OpenAI 服务中，第四财季每天都有近 100 名新增客户，包括沃尔沃集团、苏黎世保险、Moodys（美国三大信贷评级机构之一）、梅赛德斯奔驰、壳牌等客户。其中，毕马威会计师事务所承诺对微软云和 AI 服务进行数十亿美元的采购。
财报发布后，微软股价收盘 350.98 美元，涨幅 1.7%。
这并不是今年以来市场第一次以高涨的热情回应微软。事实上，微软的股价在今年已屡创新高。
就在不到 10 天前，微软在其全球合作伙伴大会上宣布了 Microsoft 365 Copilot 定价、推出 Bing Chat Enterprise AI 聊天机器人、和 Meta 联合宣布将 Llama 2 开源大模型引入 Azure 云和 Windows。当时微软股价收涨 3.98%，每股报 359.49 美元，创了收盘的历史新高。
而本次财报发布，或许是微软多年后最重要的一次。
自从 OpenAI 发布 ChatGPT 引爆本轮 AI 的大模型热潮，微软作为 OpenAI 投资方亦颇受市场瞩目。而与上一轮以视觉识别为主的 AI 不同，本轮 " 大模型 "AI 一出道就是靠落地应用吸引目光。
不论是 ChatGPT 的会员订阅服务、面向企业的 API 接口服务，还是 OpenAI 将大模型能力注入微软的搜索、办公、云等业务，都能给企业带来及时的商业回报。
然而，大模型对企业业务的价值究竟有多大？企业对大模型的投资回本周期要多久？更是逐利市场关注的焦点。
据亿欧 TE 智库（TEinstitute）梳理，微软从 2019 年开始投资 OpenAI，截止今年 4 月已陆续投入 130 亿美元。而免费的 Azure 云服务则是微软对 OpenAI 投资的重要组成部分，据相关报道，OpenAI 将云服务从谷歌云迁移到微软Azure 后，每年节省了高达 7000 万美元的模型训练成本。
本期微软财报正好囊括了其将 OpenAI 的技术能力密集接入业务的时间段，可以让我们一窥大模型真实的商业价值。
AI 是撬动云市场的杠杆
第四财季是微软有史以来最大的商业预定季。在 Azure 和 Microsoft 365 的业务上，上千万美元合同的数量超过历史记录。
微软CFO Amy Hood 在财报电话会中透露，现在商业剩余履约达到 2240 亿美元，约 45% 的金额将在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 13% 左右。
" 这是由客户对创新云解决方案，以及对人工智能潜在机会的兴趣所推动。"
微软第四财季营收 562 亿美元，较去年同期增长 43 亿美元。
微软解释，增长主要来自 " 智能云（包括服务器产品、Azure 和其他云服务）" 和 " 生产力和业务流程（包括 Office 产品、Microsoft 365、Dynamics 365、LinkedIn 等业务）"2 个板块。其中，Azure 和其他云服务、Office 365 商业版分别是两者主要的增长动力。
今年初，微软宣布 Azure OpenAI 服务在全球 Azure 平台发布。该服务旨在为开发人员提供对大型语言模型的便捷访问，这些模型可以跨其他 Azure 产品无缝集成，以协助企业开发和部署对话式 AI 服务和解决方案。
Azure OpenAI 服务汇集了 ChatGPT 和 GPT-4 等先进大模型，该产品上线时，曾被看作微软人工智能大众化以及与 OpenAI 持续合作的新里程碑。
微软CEO 纳德拉在财报电话会上称，第四财季 Azure OpenAI 服务每天都有近 100 名新客户增加，客户包括沃尔沃集团、苏黎世保险、Moodys（美国三大信贷评级机构之一）、梅赛德斯奔驰、壳牌等。
截至 6 月底，Azure OpenAI 拥有 1.1 万用户，和 5 月末的 0.45 万相比出现大幅增长。
此外，微软在 3 月中旬对外宣布 Microsoft 365 Copilo 接入 ChatGPT-4，曾引发大模型赋能办公软件的讨论。国内飞书、钉钉、WPS 在 4 月相继宣布相关跟进动作。
在 Microsoft 365 应用程序中嵌入生成式 AI 的能力，用户可以抛开过去厚厚的《Office 从入门到精通》书籍，通过自然语言的提示，在包括 Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams 等应用上实现相关功能。
而生成式 AI 的文生文、文生图能力，更可以在相关工作中解放人类生产力，根据提示词生成符合用户需求的内容。
目前，相关功能虽然还没有对外正式商用，但已有超过 600 家企业客户，包括毕马威会计师事务所、阿联酋国家开发银行等开始试用，并获得超过 100 家客户为 1000 个订阅账户支付 10 万美元的年费（100 美元 / 年 / 账号）。
值得注意的是，不论是 Azure OpenAI 服务，还是 Office 365 Copilot 都在微软云的基础之上。
另外，微软第四财季报告中提及的多项主要业务亮点，均与云业务存在勾连：
制图 ：亿欧 TE 智库 高佳欣
在多款产品的加持下，微软云的毛利率出现上升趋势。
微软CFO Amy Hood 在财报电话会中提到，排除使用寿命会计估计变化的影响，微软云毛利率百分比略有上升，而增长主力就是 Office 365 Copilot 相关业务。
Synergy Research Group 调研，微软云在近年市场份额占比不断攀升，和行业龙头 AWS 的差距在不断缩小。
曾几何时，微软错过了移动化的浪潮，在云和 AI 上的表现也平平。
亚马逊在 2006 年开始开展云业务，国内的阿里云创立于 2009 年，而微软云从 2010 年才正式推出。
在 2014 年现任 CEO 纳德拉给微软定下 " 移动为先，云为先 " 的主旨之前，云业务在微软的权重排在 Windows 和 Office 之后。
而微软在 AI 领域的影响力也十分有限。2015 年，微软推出 Tay 聊天机器人，因为很快被用户训练成为满口脏话的民族主义者，上线 24 小时后就匆匆下线。而 Siri 就是另一个人工智障的故事了。
然而，在新冠疫情加速全球数字化转型浪潮的推动下，微软云基于微软大型机、小型机、个人电脑时代服务各行各业的优势，在切入非互联网的传统行业具有明显优势，在云市场的后劲十足。
不过新冠疫情后， 受全球经济下行、企业降本增效的影响，不少企业削减了上云的预算，这也是全球云厂商增速开始减缓的共同原因。
在这个背景下，微软通过投资 OpenAI，将自己的云业务与先进的 AI 能力结合，形成企业数智化转型的新兴动力。
Bernstein 分析师莫德勒（Mark Moerdler）指出，AI 涉及的产品将占微软收入的 42% 以上，AI 最终可能占 Azure 收入的 25%，" 在 AI 的推动下，我们完全不惊讶 Azure 的收入会在某个时刻超过 AWS。"
对微软短期营收的刺激仍不达预期
微软CFO Amy Hood 在财报电话会上指出，Azure 和其他云服务收入按固定汇率计算分别增长了 26% 和 27%，其中包括来自 AI 服务的大约一个百分点，这与微软在第三财季电话会上释放的预期相当。
生成式 AI 对微软业务有提升作用，但从实际看，当下仍处于 AI 2.0 应用非常早期的阶段，其效力还未被释放。同时，其带来的基础建设资本投入也不容小觑。
Amy Hood 在提及微软云毛利率出现略微上升的同时，也提到部分毛利率被 Azure 利润率下降，以及扩展 AI 基础架构以满足不断增长的需求所拖累。
为了满足企业客户对涵盖大模型和生成式 AI 云服务的需求，微软正在增加对数据中心、CPU 芯片、GPU 芯片和网络设备的投资。
对此，微软预计 2024 财年的成本增长率将高于 2023 财年，预计资本开支将在 2024 财年逐个季度增长，同时运营开支将保持 " 低速 " 增长。
在成本不断增加的前提下，微软面临毛利率下降或产品涨价的现实。
此前，微软发布 Microsoft 365 Copilot 的定价为 30 美元 / 月时，被指责定价过高，而这实则是为了摊薄背后的成本。
微软规定只有订阅了 Microsoft 365 E3、E5、商业标准版和商业高级版的客户才可以开通 Copilot，当前，Microsoft 365 商业标准版和商业高级版用户月费分别为 12.5 和 22 美元，E3 和 E5 则分别为 36 和 57 美元。对商业标准版用户来说，费用几乎增加了两倍。
不过，以微软为代表的巨头向市场明确增加 AI 基础投入的信号，对于英伟达、博通、阿里斯塔网络 ( Arista Networks ) 等 AI 相关设备供应商来说利好。
一方面，是微软等服务商要持续进行 AI 能力的投入，另一方面，企业也需要加速数字化转型，才能赶上这波智能化的浪潮。
本次微软财报电话会上的最后一个问题，是投资人提问纳德拉，企业的数据治理水平与 AI 应用的关联。
纳德拉回应，" 经过处理的数据是在云中应用 AI 推理能力的关键。" 这就对企业的数据能力提出了新要求。
当前，AI 2.0 的服务商和企业都需要进行相应业务的部署和投入。尽管 ChatGPT 引爆大模型、让人们聚焦生成式 AI 已经过去半年，但新奇的技术转化为能产生实际价值的应用，需要一个循序渐进的过程。这对服务商和企业来说都是一样。
心急想要看到立竿见影效果的观众，可能这次就要失望了。
微软2023 第四财季调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期，股价收盘前上涨 1.7%，但由于对 2024 财年第一财季营收作出的展望则未能达到预期，其盘后交易股价大幅下跌 13.18 美元，至 337.80 美元，跌幅为 3.76%。
而心急人的离场，或许也将出清一些市场泡沫。