财联社 7 月 7 日讯（编辑 潇湘）在美股上半年一路扶摇直上、波动率指标长时间陷入低迷之后，周四较预期翻倍的 " 小非农 "ADP 数据，就如同一颗投入河中的 " 小石子 "，彻底打破了水面的平静。

而有华尔街交易员眼下就预计，这可能仅仅只是新一轮动荡的开始……

据业内消息显示，就在美东时间周四上午，有一位期权交易员毅然出手——押注有着 " 恐慌指数 " 之称的 Cboe 波动率指数 ( VIX ) 到 10 月中旬将飙升至 45 以上，这一水平是该指数周三收盘价的逾三倍。

这笔押注有多激进呢？

如下图所示，自从 2020 年 4 月新冠大流行初期引发的市场崩溃以来，VIX 指数就一直没有来到过那么高！

据悉，该交易员在单笔大宗交易中买入了约 8.3 万份上述将于 10 月 18 日到期的 VIX 看涨期权合约，并为这些合约支付了约 450 万美元，他同时还卖出了约 27700 份执行价为 27 且到期日相同的 VIX 看涨期权合约，以抵消部分成本。

Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 表示，" 这是一种典型的 VIX 尾部对冲，该投资者希望利用 VIX 和 VVIX ( VIX 的隐含波动率指标 ) 近期的飙升获利。上述头寸通常在到期前就会被平仓。"

业内人士表示，虽然这笔交易本身并不大——该投资者净花费只不过约 66.5 万美元，但它突显了一种押注的兴起，即在今年早些时候股市波动性恢复到疫情前的平静状态后，市场动荡可能将在今秋重新出现。

数据显示，截至当地时间周四上午 11 点，上述 10 月 18 日到期执行价为 45 的 VIX 看涨合约，是美国交易所交易量最多的六种合约之一。

华尔街开始为动荡做好准备？

事实上，在过去几个交易日，VIX 指数有望脱离价格谷底的迹象，就已经较为明显。

今年 6 月 22 日，VIX 指数曾一度跌至 12.91，这是 2020 年 1 月以来的最低水平。而在周四，随着爆表的 ADP 数据打压股债市场双双重挫，VIX 指数在短短一天内就大幅攀升了逾 2 个大点至 16.16，创下了今年 3 月美国银行业危机以来的最大涨幅。

Tallbacken Capital Advisors 创始人 Michael Purves 目前是倾向于寻求避风港的人之一。在今年大部分时间里建议客户抛售波动性后，他现在呼吁谨慎行事，并表示如果企业盈利无法获得更多支持，标普 500 指数长达九个月的估值膨胀势头将面临危险。

他表示，" 我们对 VIX 维持在 13-14 的水平越来越紧张。我们怀疑，随着我们进一步进入 7 月——财报季开始，我们应该会看到 VIX 走高。"

Purves 无疑并不孤单。根据摩根大通上周对客户进行的一项调查显示，77% 的受访者预计股市波动率上半年的平静不会持续到第三季度。这种情绪可以通过衡量 VIX 本身的波动率指标来体现—— VVIX 一直处于高位。

媒体汇编的分析师调查也显示，定于 7 月中旬开始的财报季预计将显示，标普 500 指数成分股公司的利润将连续第三个季度下降，较上年同期下降近 9%。

调查还预计，标普 500 指数将在下半年下跌 8%。看空的理由是，尽管在美联储积极收紧货币政策的背景下，当前经济的表现好于预期，但衰退的危险仍然很大，可能对风险资产构成威胁。

值得一提的是，再次出现的动荡行情也可能会让一批原先市场上的重要买家，短时间迅速转换身份成为卖家。这些市场人士本身会把波动率视为交易模型的衡量要素之一。

据野村证券国际跨资产策略师 Charlie McElligott 估计，他们在过去六个月向股市投入了超过 1500 亿美元，这部分要归功于市场的平静。而按照其模型的设计，波动性飙升将迫使它们削减风险敞口。