南华早报评论家周昕撰文警告，中国直线下降的出生率、有破裂之虞的债务泡沫，以及逐渐失去世界工厂光环等3头“灰犀牛”正加剧壮大，中国的经济成长岌岌可危。

该文说，随著中国的出生率已“跌入谷底”，第一头灰犀牛变得比之前预期的更具威胁性。中国作为全球第一大国的头衔已被印度取代，而继2022年中国出生人口降至956万人后，今年可能进一步降至800万人以下，果真如此，这将创下中华人民共和国1949年建国以来最低出生人口纪录，同时进一步证明中国正陷入低生育率陷阱。

一些中国学者认为，由于教育改善与广大的劳动力，中国将继续受惠于新“人口红利”。该文说，这是错误观点，因为快速的高龄化人口不是红利。事实上，人口结构的转变已开始削弱中国的增长动能，在可预见的未来，该问题只会更加恶化。

周昕指出，第二头灰犀牛—中国的债务，特别是政府债务，多年来备受关注，过去，中国依赖快速的经济成长，解决其债务问题。但随著经济失去动能，中国政府不再有相关馀裕。随著政府、企业与家庭债务佔国内生产总值（GDP）超过300%，中国后必须面对过度借贷的后果。

值得特别注意的是，中国家庭的资产负债表或许将开始转坏。在科技与金融等高薪工作掀起裁员潮后，过去大幅举债购买房地产的家庭如果所得减少，将饱受背债之苦。

文章说，第三头灰犀牛是中国与美、日等先进经济体的脱钩。不管称为去风险或脱钩，经济整合与贸易优先于价值差异的时代已不再，全球化最大受益国中国必须为此做好准备。

中国的经济升级与技术追赶的步伐或许将慢下来，而随著跨国公司开始将中国边缘化，或排除于供应链之外，中国将失去制造优势。