惊天一问：中国2万亿美元外汇去哪儿了？

2020-2022年的清零三年期内，中国全口径的顺差规模（包括货物贸易、服务贸易以及非金融类投资）合计达到18,977亿美元，几乎与2010-2019年的十年合计的全口径顺差规模19866亿美元的规模相当。



然而，近3年内如此庞大的顺差收入，没有在任何宏观金融数据上体现出来，无论是央行层面的外汇储备数据、外汇占款数据，还是商业银行的结汇数据、外汇存款数据，或者是外管局层面的外汇流动性数据，近三年的数据都基本维持平衡（乃至是略有下降趋势），完全体现不出这近两万亿美元收入的存在。

我们就从中国外汇顺差的根本来源——外贸顺差谈起。

2022年中国海关数据显示，三大类企业分别创造的外贸顺差：民营企业顺差，11,322亿美元；外资企业（和港澳台企业）顺差，1703亿美元；国有企业为负数，-4476亿美元。原因是国有企业垄断了绝大部分大宗商品的进口，包括石油铁矿煤炭粮食等，并且国有工业企业基本没有出口能力，所以，国企一直扮演纯逆差角色。

而三年累计18977亿美元全口径顺差，已经考虑了服务贸易收支差值，并计入了对外投资和吸收外资差值。因此，这近2万亿全口径顺差不是花在了服务贸易上，也不是花在对外投资上。

这些钱基本上是民企挣的。国企不创造一毛钱顺差，外企只创造了不到两成。民企的外汇必须限期结算回国，留在国外超过一年就会严查。因此，哪怕2022年的顺差还有一部分没结回来，2020和2021年肯定都结算回来了，那也肯定会大幅超过1万亿美元。



2000年以来中国央行的资产表及中国外汇的合计规模一览（作者博客）

上面这张表格列出的是自2000年以来，中国央行的资产表以及中国外汇的合计规模数据一览。在央行层面上，2019年的外汇储备是31079亿美元，2022年31277亿美元，几乎没什么变化。外汇占款（央行兑换美元而形成的基础货币）方面，2019年212317亿，2022年214712亿，同样几乎没有变化。

有人说现在企业不喜欢售汇，都存在自己账户里，所以能在商业银行层面的数据里找出这笔钱。可央行同样每个月都会发布商业银行的外汇存款（这就是全国老百姓和企业的外汇存款汇总）数据，2019年7604亿，2021上升到9969亿，2022年居然下降到8549亿。三年下来也没有显著变化，完全对不上万亿美元级的外汇流入。

至于存在香港之类的说法，唉，香港金管局每个月同样也都会发布银行存款数据。直接给大家一个结论吧：香港金融系统的外汇资金近三年也没有任何增长。

这么大一笔钱，即使放到全球金融市场都是一笔极其庞大的巨款，理论上是根本隐藏不住的。它到底在哪里？这个问题真的需要中国的经济学家门进行深入研究，并给出对策性建议。

这件事的重要性，对接下来必然面临的中美金融对决来说，真的是如何高估，都不过分！

不过，就这样吧。总之结论就是：大中国肯定又赢定了……