跟随美联储,全球掀起加息潮!欧洲央行加息50基点(图)

 紧跟美联储的脚步，今天瑞士央行、挪威央行、香港金融管理局纷纷上调基准利率。

美东时间12月14日周三，美联储如市场所料放缓加息脚步，2022年最后加息50个基点，此后不到24小时内，全球掀起了加息潮。

12月15日，瑞士央行发布利率决议，如市场所料加息50个基点，将利率上调至1%。

挪威央行也很快宣布将基准利率上调25个基点，至2.75%。

今日早些时候，香港金融管理局也宣布，将基准利率上调50个基点，至4.75%，这是其今年第七次上调基准利率。

瑞士加息50个基点，符合预期

为进一步控制通胀，如市场所料，瑞士央行宣布加息50个基点，将利率上调至 1%。

自2022年以来，瑞士已累计加息175个基点，到达2008年10月以來最高水平，并称将持续面对颇具挑战的形势。

媒体称，尽管瑞士的通胀水平已从8月近30年的峰值3.5%，回落至3%，但仍高于瑞士央行设定的2%目标。

在货币政策声明中，瑞士央行预计2022年的通胀率为2.9%，2023年通胀率为2.4%，2024年通胀率为1.8%，意味着直至2024年才会达到瑞士央行的目标。

瑞士央行在声明中表示，不排除进一步加息的可能，并称愿意在必要时积极参与外汇市场：

不排除有必要进一步提高政策利率，以确保中期价格稳定。

为了提供适当的货币条件，瑞士央行也愿意在必要时活跃于外汇市场。

同时，瑞士央行预计未来全球经济增速将放缓，通胀将暂时保持在高位：

许多国家的通胀率明显高于央行的目标，我们预计这种情况不会很快发生改变。

这种充满挑战的局面将暂时持续下去。未来几个季度全球经济增长可能疲软，通胀暂时将保持高位。

然而，从中期来看，随着各国继续收紧货币政策，通胀将稳定在更温和的水平。

瑞士高级经济学家Felix Huefner表示为了不让与欧洲的利差进一步扩大，瑞士央行需要加息：

瑞士央行2022年总计加息 175 个基点，而欧元区预计加息250个基点，美国累计加息 425 个基点。

瑞士央行无法事先知道欧洲央行会议的结果，考虑到欧洲央行可能会出人意料地大幅加大，该行不想冒利差进一步扩大的风险。

瑞士经济上个季度的同比增长率仅为0.5%，预计明年将像大多数其他经济体一样大幅走弱，2023年仅增长0.6%，不到今年2.0%的一半。

花旗经济学家Christian Schulz也表示尽管有不少证据都指向加息将不利于瑞士经济发展，但利差已处于历史高位，瑞士央行不得不这么做，Schulz说：

经济放缓、能源价格下跌以及重点转向缩减资产负债表都表明不利于大幅加息。然而，利率差异已经处于历史高位，而且瑞士央行政策会议频率低，因此必须跟上。

瑞士央行宣布加息决议后，瑞郎兑美元走低，截至发稿，跌0.58%。

挪威央行上调25个基点，符合预期

挪威央行宣布，由于CPI仍高于目标，将基准利率上调25个基点，至 2.75%，符合市场预期，并称很可能在明年一季度进一步上调。

在货币政策声明中，央行行长IdaWoldenBache表示通过对前景和风险的评估，明年的基准利率将在3%左右：

根据委员会目前对前景和风险平衡的评估，政策利率很可能在明年第一季度进一步上调。

我们认为现在对挪威经济的预测会比正常情况下更不确定，如果经济按预期发展，明年的政策利率将在3% 左右。

挪威央行当前的加息速度远远落后于美联储，挪威克朗兑美元汇率今日跌近1%。



中国香港与美国同步，第七次上调基准利率

香港金融管理局12月15日宣布，上调基准利率50个基点，至4.75%，这是其今年第七次上调基准利率。

消息公布后，投资者的注意力转向了香港最大的银行，这些银行可能会根据金管局的决定重新调整其主要贷款利率，不久，汇丰就宣布今年第三次上调最优惠利率，将最优惠利率上调25个基点至5.625%。中银香港也将港元最优惠利率从5.375％上调至5.625％。

对于上调最优惠利率，汇丰银行香港区行政总裁Luanne Lim表示他们将继续监控外部环境，并准备在必要时调整利率，以支持香港经济的复苏。

由于全球需求疲软和疫情的困扰，香港度过了艰难的一年。但高盛经济学家在12月11日的一份报告中写道，随着出口和旅游收入的攀升，香港GDP预计将增长7.6%。

汇丰行政总裁Noel Quinn在11月参加国际峰会时表示，香港明年经济将回复正增长，汇丰将继续在香港投资，他说：

香港国际金融中心的地位毋庸置疑，作为外资进出内地桥梁的关键优势仍旧没变。即使在疫情期间，香港的流动性仍保持强劲，投资机会处处。随着入境防疫限制逐步放宽，更多海外机构来港，他相信香港经济要重拾活力只是时间问题。

此外，由于美联储今年激进的加息，引发外界对香港联系汇率制度的疑虑，包括其可持续性和关联性。

香港金管局今日回应称联系汇率制度仍旧运作良好。金管局总裁余伟文在新闻发布会上说：

美国加息不会影响香港的货币及金融稳定。他表示，香港的货币及金融市场继续保持畅顺运作，联系汇率制度一直行之有效。香港的联系汇率制度仍旧运作良好。

欧央行紧缩下半场：放缓加息步伐至50个基点 计划明年3月开启缩表

欧洲央行如期加息50个基点，同时宣布缩表计划，并且预计欧元区经济将在今年四季度和明年一季度陷入萎缩。

12月15日周四，欧洲央行公布最新政策决议，如期放缓加息步伐，将三大主要利率均上调50个基点。加息后，欧洲央行边际贷款利率为2.75%，主要再融资利率为2.5%，存款便利利率为2%，达2008年12月以来最高。



欧洲央行表示，预计将进一步加息，未来的利率路径将取决于数据，利率需要有足够的限制性（2%以上为限制性水平）。同时指出，将于明年3月以审慎有度、可预测的步伐启动量化紧缩。

消息发布后，欧元兑美元持续走高，盘中跌幅收窄至0.3%。欧元区国债价格走低，收益率攀升，意大利10年期政府债券收益率继续上涨，日内上涨15个基点至4.008%。意大利-德国10年期国债收益率之差扩大至10个基点。



明年3月开始缩减APP Q2平均减少150亿欧元/月

欧洲央行表示，将于明年3月以审慎有度、可预测的步伐启动量化紧缩。明年第二季度资产购买计划(APP)下投资组合将平均减少150亿欧元/月，后续再视情况而定。2月将公布减少资产购买计划持有量的详细参数。

同时，如预期一样，欧央行保持一定的灵活性，指出至少在2024年底前对紧急抗疫购债计划（PEPP）收益进行再投资，传导保护工具（TPI）可用来对抗无序的市场动态。其中PEPP再投资是防止不必要的利差扩大的主要工具，而TPI是欧央行在7月会议提出的“反金融分裂”工具，旨在“对抗毫无根据的、无序的市场动态”。

欧元区经济将在今年四季度和明年一季度陷入萎缩

欧洲央行一方面下调经济增长预测，预计由于能源危机、高度不确定性、全球经济活动减弱和融资条件收紧，欧元区经济可能在2022年四季度和2023年一季度陷入萎缩，并且预计在近期的萎缩后，经济将恢复增长；

另一方面上调CPI增速预期，预计到2025年通胀将会回归到2%的目标区间。对于近期有所下降的通胀，欧洲央行认为，通胀下降主要是能源价格通胀降低所致。

具体来看：

2022年GDP增速为3.4%，此前预计为3.1%；预计2023年GDP增速为0.5%，此前预计为0.9%；预计2024年GDP增速为1.9%，此前预计为1.9%；预计2025年GDP增速为1.8%。

欧洲央行预计2022年CPI增速为8.4%，此前预计为8.1%；预计2023年CPI增速为6.3%，此前预计为5.5%；预计2024年CPI为增速为3.4%，此前预计为2.3%；预计2025年CPI增速为2.3%。

saltmarsh economics驻欧洲经济学家Marchel alexandrovich表示，欧洲央行的声明非常强硬。一件突出的事情是对2025年的通胀预测，他们仍然预测通胀高于目标。加息50个基点是意料之中的，量化紧缩的步伐与人们预期的大致相符。尽管增长预期较弱，但目前的紧缩措施还不够，需要采取更多措施，这似乎是主要的信息。

随后在21:45，欧央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。

“鹰派”拉加德：欧洲央行将在一段时期内多次加息50个基点

12月15日周四，在欧洲央行如期放缓加息步伐至50个基点之后，行长拉加德称“后续几次会议可能都维持50个基点的加息幅度”，这令欧元区主权债收益率和欧元汇率携手飙升。

值得注意的是，拉加德今日多次重申欧央行鹰派立场，称“需要在加息方面做的比市场定价更多”，还点明“任何认为欧央行正在（鸽派）转向的人都错了”：

“我们没有转向，也并未动摇，将比美联储（在加息时长上）走得更远。预计明年2月的下次会议再度加息50个基点，此后可能还会再有两次各加息50个基点。这是一场长期比赛。”

拉加德：欧洲通胀前景面临上行风险，利率需进一步显著提升至足够限制增长的水平

拉加德表示，鉴于欧元区通胀前景“已经显著上调”，预计将进一步加息，利率仍需按照稳定的步伐“显著提升”并达到足够限制经济增长的水平，才能确保通胀及时回落至2%的中期目标。

同时，利率需要在一段时间内保持在限制性水平，以期通过抑制需求来降低通胀，并防范通胀预期持续上行的风险。未来加息决策将继续依赖于经济数据，并逐次会议进行潜在调整。

在评价经济形势时，她称能源危机、高度不确定性、全球增长疲软和金融状况收紧，令欧元区经济可能在今年四季度和明年一季度萎缩，不过这种技术性衰退将相对短暂且程度较浅。

欧央行已将明年该地区GDP增长预期较前值大幅下调，短期内的增长前景尤其面临下行风险。预计今年经济增长3.4%，2023年显著降至0.5%，2024年恢复至1.9%，2025年维持在1.8%：

“俄乌冲突仍然是经济的重大下行风险，能源和食品成本也可能持续高于预期。如果全球经济比我们预期更为严重地疲软，欧元区的增长可能会受到额外拖累。

随着欧洲经济疲软，新增就业或将放缓，未来几个季度的失业率可能会上升。三季度欧元区增长放缓至0.3%，高通胀和金融状况收紧减少家庭收入并推高企业成本，从而抑制支出和生产。”

拉加德：工资增长将远高于历史均值，金融稳定风险恶化，财政补贴若取消将加剧通胀

在评估通胀趋势时，她警告“通胀前景主要面临上行风险”，短期内能源和食品的零售价格涨幅可能超过预期，中期内的风险来自通胀预期持续高于央行目标，或工资涨幅高于预期。

目前，欧元区通胀在11月降至10%，主要由于能源价格下降和服务通胀小幅回落，供应瓶颈正逐渐缓解。但食品价格通胀进一步升至13.6%，高能源成本令整个经济的价格压力仍然很大。疫情限制解除后，被压抑的需求仍在推高价格，特别是在服务业，今年欧元贬值也在推高通胀：

“不包括能源和食品的核心通胀在11月保持5%，其他底层通胀指标也处于高位，对家庭遭遇高能源价格和通胀进行补偿的财政措施将在明年抑制通胀，但一旦取消，通胀率会再度上升。

劳动力市场强劲令工资增长正在加强，预计增幅远高于历史均值，并到2025年都持续推高通胀。大多数长期通胀预期的指标稳定在2%，但一些指标被上调至高于这一目标，值得继续监控。

在异常不确定的情况下，欧央行大幅上调了通胀预测，我们今日决定加息50个基点，并预计会进一步大幅加息，也是因为通胀仍然太高，并将在太久的时间内高于央行目标。”

此外，在谈及金融及货币状况时，拉加德坦言欧元区的金融稳定风险增加：

“由于经济疲软和信用风险上升，自今年6月以来，金融稳定环境已经恶化。在经济前景和财政状况双重疲软的背景下，欧元区主权债务脆弱性有所上升。

非银金融机构的流动性需求或放大市场波动，宏观审慎政策仍然是维护金融稳定和解决中期脆弱性的第一道防线。”

欧央行今日还公布了被动式缩表原则，即从2023年3月起，常规购债项目APP将以有节制和可预测的速度减少债券持有，方式是不再将到期证券的所有本金都用来再投资，明年二季度的按月缩表规模为150亿欧元，此后速度定期审议调整，明年2月会议将公布更多细节。到2023年底，欧央行将审查指导短期利率的操作框架，提供有关资产负债表正常化进程终点的信息。

两年期德债收益率创十四年最大涨幅，欧元一度创六个月新高，终端利率预期抬升

拉加德暗示将进一步多次大幅加息之后，短期欧元区主权债收益率飙升，欧元跳涨。

对货币政策更敏感的两年期德债收益率涨幅扩大至27个基点，刷新2008年以来的十四年高位至2.40%，有望创下2008年9月以来最大单日涨幅。

同时，10年期收益率涨15个基点至2.075%，再创11月18日来的一个月高位。10年期意债收益率大涨逾30个基点，或创2020年3月以来最大升幅。



欧元兑美元和英镑均强势走高，在美元对其他货币普遍走强的背景下，欧元兑美元一度涨0.5%并升破1.07，刷新6月初以来的半年高位，兑英镑涨超1%创11月3日以来最大单日涨幅。

市场对欧央行加息和拉加德记者会的鹰派解读，令欧股跌幅扩大，欧元区Stoxx 600指数跌2.6%至11月17日以来最低，波动率指数飙升至盘中高点。

交易员将明年8月时欧洲央行利率峰值的预期上调22个基点，至3.13%，决议公布前为约2.8%。

BMO Capital Markets 的分析师认为，与稍早同样加息幅度放缓至50个基点的英国央行相比，欧洲央行发布的缩表原则和明确的减少持债开始日期，代表这是一次更为鹰派的加息决议。

欧央行如期加息50基点的背后，是大比例鹰派官员的妥协

据媒体报道，虽然欧洲央行在12月会议上加息50个基点，但实际上有超过三分之一的欧洲央行内部决策者们支持加息75个基点。

欧洲央行周四如期放缓加息步伐至50个基点，计划明年3月开启缩表，预计欧元区经济将在今年四季度和明年一季度陷入萎缩。知情人士透露，欧洲央行首席经济学家Philip Lane提议了50个基点的加息幅度，这也是分析师和投资者普遍预计的加息幅度。

虽然表面上看起来，周四的加息幅度符合预期，但这背后，是欧洲央行内部一众鹰派官员们妥协的结果。在对更大幅度75个基点加息的优点进行了辩论后，鹰派一方决定优先考虑未来行动的信息，以及立即开始缩减欧洲央行资产负债表。也就是说，基于整体决议，这些鹰派官员们在加息幅度上做出了让步。

事实上，在利率决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德就表态颇为鹰派。她当日多次重申欧洲央行的鹰派立场，表示后续几次会议可能都维持50个基点的加息幅度。

拉加德还明确表示，任何认为欧洲央行正在鸽派转向的人都错了。“我们没有转向，也并未动摇，将比美联储（在加息时长上）走得更远。这是一场长期比赛。”

对于欧洲央行12月的决议，拉加德表示，“绝大多数人”支持这一策略。她说：“有些人可能想多做一点，有些人可能想少做一点，但最终我们与绝大多数人就摆在你们面前的这一决定达成了一致。”

虽然最终没有75个基点的意外加息，但欧洲央行的鹰派立场推动欧股和欧债大跌。欧洲STOXX 600指数收跌2.85%，德国DAX 30指数收跌3.28%，法国CAC 40指数收跌3.09%。德国10年期国债收益率上涨14.3个基点，报2.083%；两年期德债收益率涨25.5个基点，报2.387%；2/10年期德债收益率曲线倒挂幅度扩大。 阅读原文