新常委出炉 中国股市港股人民币全面吓跌 外资出逃

资料照：中国国旗在香港交易所的旗帜旁飘扬。


中共20大新的领导层星期天（2022年10月23日）首次公开亮相。在之后证券市场的首个交易日，香港股市星期一大跌超过1000点，并创下13年半来的新低。分析人士们说，新组成的中共中央政治局显示在习近平的第三任期内，中国的经济改革将更加遥遥无期。

中共新出炉的第二十届中央政治局常委会于10月23日的中外记者会上首度亮相，显示习近平权力一把抓，原先被外界看好可能留任的改革派李克强总理和政协主席汪洋意外出局，相反，分别在上海和北京严厉实施新冠疫情封控导致经济活动严重受损的市委书记李强和蔡奇升任了政治局常委。观察人士们说，在党内无其他派系制衡下，中国出现未来政策失误的风险大幅上升。

香港恒生指数星期一开盘走低，一路下跌，到下午收盘时下跌1030点，跌幅6.4%，创下13年半以来的新低点。受到政府操控的上海和深圳股市也显著下跌2%。

美国骏利亨德森投资公司新型市场投资经理Ales Koutny对路透社说，新的中共领导班子“显示中国正从经济务实主义向政治意识形态转变。”他预测中国的年经济增长率将跌到2-3%。

高盛投资公司分析师星期天在写给客户的信中说，中国最高层缺乏有知名度的市场经济改革者意味着中资公司海外证券面临的风险“短期内可能会持续高企。”

为何外资6天砸盘472亿？离岸人民币跌破7.30，恒生科技跌超10%


由于近期人民币大幅贬值等因素影响，北向资金开始连续抛售A股，上周外资连续五天净卖出近300亿。周末听到一些传闻，说是这周外资会大幅流出，我们当时不明所以，也就没当回事。没想到今天外资直接爆卖179亿，我们没见过外资一天卖这么多的，然后查了一下数据，这是港股通开通以来最高卖出额，次高是2020年7月14日，单天净卖出174亿 。



算上上周五天的卖出，北向资金连续六个交易日净卖出472亿。再来长一点，九月份以来就呈现了卖出趋势，只不过本周更加变本加厉，这种卖出力度已经超过4月份疫情那会儿会，真是恐怖如斯。

9月份以来包括今天外资的大幅卖出都和人民币汇率大幅贬值有关。本来上周五美联储官员发言偏鸽派，美元指数、美债收益率曾大幅回落，人民币汇率也有升值。但是，今天盘前离岸人民币汇率再次跳升，可以说是被外资精准狙击。



不过，令我们奇怪的是，今天美元指数并没有大涨，离岸人民币汇率却出现了大幅贬值，A股收盘后跌破7.29。也就是说，今天离岸人民币汇率贬值并非主要有美元走强主导，而是外资的预期发生了变化。



为何外资对国内经济的预期变得如此悲观？可能和今天公布的三季度GDP、9月份经济数据以及9月份进出口数据等数据有关，这些数据本来是上周就要公布，因会议原因延迟到今天。

由于外资偏好大盘股、龙头股，所以外资持仓基本偏大盘成长方向，以上证50、沪深300为主。从我们的观察来看，如果外资基于交易的因素大幅买入或者卖出，基本都是一键买入或者卖出上证50权重股。

所以，在外资连续砸盘下，上证50持续走弱，上周五已经跌破前低，今天更是暴跌3.80%。截止到今天收盘，上证50指数已经跌破20年3月份的低点，已经跌回到2019年初的水平，三年多涨幅清零。



港股更惨，由于港股是离岸市场，这是外资的主战场，港股主要是由外资定价，内资的抄底只是杯水车薪。今天港股恒生指数暴跌6.32%，已经要考验15000点关口，跌回到1997年的起点，恒生科技指数一度跌超10%，从高点回撤超过74%，真是史诗级别大熊市，2000年纳指科网泡沫破裂也不过如此。

恒生科技经历了反垄断、国内经济下行、疫情、中概股退市危机、俄乌冲突、美联储加息等多重利空，跌到这个份上，已经无关基本面，这是大熊市的自我强化，是流动性危机。

离岸人民币兑美元跌破7.30关口，日内跌超700个基点

金融界10月24日消息 离岸人民币兑美元跌破7.30关口，再创阶段新低，日内跌超700个基点，现报7.3060。

南华期货在研报中分析表示，上周，无论是美元指数还是人民币汇率皆呈现双向波动状态，走势较为胶着。

本周的话，预计人民币汇率双向运行特征或进一步放大，走势基本追随美元指数，运行区间为7.155-7.295。美元指数方面，预计仍延续上周震荡走势，运行区间为110-115。虽然在上周五夜盘期间，日央行对汇市进行了干预以支撑日元汇率，但我们认为，这只能减缓日元下跌的斜率，而不能真正解决根本问题。上周公布的美国经济数据显示美国劳动力市场依旧紧张，时薪通胀或难以回落。国内方面，宏观经济环比企稳特征已有所呈现，随着前期稳增长措施的不断落地，我国经济预计呈现慢复苏状态。

外汇政策方面，从最近的人民币汇率中间价来看，基本维稳在7.11左右，表明央行不希望在岸人民币过快的突破7.25左右。目前外围环境动荡，仍需关注监管层动态。中美利差方面，由于“新美联储通讯社”Nick Timiraos撰文称，美联储考虑12月放缓加息步伐，在一定程度上会影响美联储加息预期。但考虑到通胀问题以及中期选举因素，市场对美联储的加息预期并不会大幅度回落，中美利差仍将进一步拉大。

恒指逼近15000点，港股大跌之后何处是底？

“每次路演都会被问——你们每次都说港股估值低，为什么这么低的估值还要这么跌？”深圳某知名公募基金经理向第一财经记者表示。

10月24日恒指低开近2%，随后跌幅扩大，午后恒生指数跌超过6%逼近15000点，指数“腰斩”后跌破了2011年10月的低点16170点，也跌破了1997年的高点16820点。24日恒生科技指数跌幅超过10%，也跌破了2800点。

其中，互联网巨头领跌大盘，腾讯控股（00700.HK）和阿里巴巴（09988.HK）跌幅都超过10%，虽然此前有腾讯等互联网公司高管称股价“明显低估”，但过去两个月继续大跌，目前是否已经“跌出价值”也存在争议。

香港利率跟随上升

业内人士表示，香港利率跟随美国上升较快，是今年港股深度调整的主要原因。也有部分投资人士表示，目前港股已经“跌出价值”，互联网公司的跌幅对基本面反映较为充分。

鑫鼎基金首席经济学家胡宇向第一财经记者表示，过去20个月的调整来看，港股累计跌幅明显大于A股，在他看来，目前港股已经跌出了价值。“从各项指标看，已经接近2016年1月和2008年10月份的水平。今年港股的下跌主要跟市场利率大幅飙升有关。利率跟估值呈现负相关关系，利率越高估值越低。美国加息环境下，香港同业拆借利率一年之内从0.3%飙升至5%，对港股的估值施加了重要压力。”他表示。

在他看来，相比之下A股的利率环境更加健康，每轮经济增速低点基本也是利率的低点，货币政策充分发挥逆周期调控的作用。“总结当前港股低迷的原因，主要还是港股市场更容易受美国货币政策的影响，而内地则执行了更加独立自主的货币政策。”他称。

关于长线资金，华南某知名ETF基金经理向第一财经记者表示，A股市值认购新股能够提供一定的收益，这方面来看A股可能比港股对长线配置资金更有吸引力，港股的交易成本也的确更高。作为指数基金来说，在控制跟踪误差的前提下获取适当的超额收益，A股的市值打新是一个重要来源，但港股指数产品就没有这种额外收益。

科技股回购支撑有限

尽管腾讯控股、阿里巴巴、小米集团等公司都不断回购自身股份，但并未对股价形成明显支撑，不过有业内人士认为这些公司的增长动能依然在。

6月27日，腾讯公告称，主要股东Naspers集团（南非报业旗下）将出售腾讯股份，以筹集其回购计划所需资金，不过并未披露出售比例。国海证券分析师陈梦竹表示，截至2022年10月14日，腾讯今年以来累计回购共计76次，累计回购金额共计245亿港元，7月以来大部分单日回购金额占当日交易额比例超过4%，平均为6.5%，对股东减持压力亦起到支撑作用。截至今年6月底，腾讯现金及现金等价物为1846亿元，上半年经营现金流为695亿元，后续仍有足够的资金维持较大回购力度。

玄甲基金林佳义向第一财经记者分析称，海外加息周期下外资持续减持，导致港股互联网巨头估值逼近历史下限，目前还面临美联储加息、地缘政治冲击等利空；相比而言，内地由于流动性充沛，在定价上相对更加宽松，随着未来风险因素的解除，以及业绩重归增长，互联网企业的增长动能还是能显示出来，当前估值也很低。

平安证券（香港）表示，港股投资继续强调行业板块间的差异化投资策略，建议继续积极布局。包括煤炭及原油资源板块仍值得重点配置，宜择机继续增配行业优秀龙头公司；受益于科技自主的通信半导体、创新生物药等硬核科技以及军工产业链相关公司；受益于政策支持的家电及汽车消费板块，重点关注当前估值已回调到历史低位的龙头公司；也包括电信运营商、龙头国企地产及券商龙头等的中长期配置机会。

股市又大跌，不要抄底，不要抄底，不要抄底！

不要抄底，不要抄底，不要抄底！



10月24日，A股市场继续低迷。重要指数低开冲高后迅速回落，截至收盘，三大重要指数跌幅均超过2%。上证指数再度跌破3000点，收盘下跌2.02%，深证成指、创业板指分别下跌2.05%、2.43%。板块方面，国防军工板块涨幅居前，食品消费跌幅较大。

港股市场表现亦不佳。当日，恒生指数下跌6.36%，恒生中国企业指数下跌7.30%，恒生科技指数跌幅更是达到了9.65%。

一系列的下跌引发了市场的悲观情绪。但是，积极的影响因素也正在发生。10月24日，国家统计局发布的数据显示，三季度GDP（国内生产总值）实际增速达3.9%，好于市场预期，较二季度回升3.5个百分点。

钦沐资产基金经理柳士威向《财经》记者表示，目前的位置坚定看好A股市场的布局机遇。短期来看市场一直都有结构性机会，尤其是国产替代背景下的硬科技和高端制造企业。

“GDP的增长验证经济仍在修复过程中。”永赢基金认为，A股整体估值仍在较低水平，具有较大长期投资价值，综合来看，国内经济基本面仍在修复过程中，政策工具也在逐步落地发力，内需修复与稳增长政策仍构成市场的支撑。

国泰君安认为，短期A股仍处于“找机会”大于“防风险”的时期，建议打好“游击战”。A股仍处于底部震荡的阶段，“阵地战”时机未至，短期需要规避与外资重仓以及外需强相关的个股，枕戈待旦。



三大指数下跌超2%



10月24日，A股低开后迅速冲高，但很快开始急转直下，随后一路震荡下行。午后跌幅加速扩大。截至收盘，刚刚重返3000点的上证指数再度跌破该关口，报收2977.56点，下跌2.02%。深证成指报收10694.61点，下跌2.05%，创业板指下跌2.43%，沪深300下跌2.93%。两市累计成交8810亿元，创近一个月新高。

科创50则成为万绿丛中的一点红，成为唯一飘红的重要指数。当日，科创50逆势上涨0.16%，上证500下跌1.01%，中证1000下跌0.84%。

根据Wind（万得）数据统计，10月24日有3874只个股下跌，占比达到了78%。其中，210只个股跌幅超过5%。

外资大规模流出。Wind数据显示，10月24日，北向资金单边净卖出179.12亿元，单日净卖出额创历史新高。其中，沪股通净卖出122.07亿元，深股通净卖出57.05亿元。

板块方面，军工及半导体板块逆势受到资金追捧。当日，工业母机板块上涨3.46%，航母板块上涨2.36%，十大军工集团、军民融合分别上涨1.87%、1.40%。半导体材料亦上涨1.80%。光刻胶板块更是以4.12%领涨大盘，其中，容大感光、彤程新材涨停。

在刚刚闭幕的党的二十大上，能源、国防、农业、数字信息安全成为重点解构对象。中信保诚基金研究总监吴昊表示，二十大报告强调，中国发展战略机遇和风险挑战并存，必须统筹发展和安全，更好发挥政府作用，促进有利于安全的（强基补链、进口替代、军队现代化），调控不利于安全的（腐败、杠杆、收入分配）。

消费板块，白酒指数全面下跌了5.16%。白马股贵州茅台盘中跌破1500元/股，最终报收1501.2元/股，下跌7.56%。山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业跌幅均在7%左右。所有白酒个股全部飘绿。此外，饮料制造、猪产业、航运精选、保险精选板块跌幅均超过了4%。

港股市场表现更为不佳。港股在开盘后就一路震荡下跌。截至收盘，恒生指数下跌6.36%，恒生科技尾盘跌幅扩大至9.65%，恒生中国企业指数下跌7.30%。

其中，阿里健康、美团分别下跌14.85%、14.83%；京东集团、百度集团、腾讯控股、阿里巴巴、中国平安跌幅均超过10%。



接近历史相对底部区域



对于A股市场的持续低迷，排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊认为，目前影响市场的最核心因素之一，来自美联储加息，尤其是美联储加息会给人民币带来贬值压力，造成北上资金流出A股，这也是近期A股表现较弱的最主要原因。

永赢基金也表示，上周美债收益率持续上行，10年期美债收益率一度上行至4.34%，10月22日，海外市场开始预期美联储有望于12月放缓加息幅度，尽管如此，整体美元流动性收缩仍有影响，对A股、港股均产生一定压制。

A股接下来如何走？多家机构较为谨慎。

天风证券在研究报告中表示，当前的格局处于下行趋势并仍可能延续，但已经接近历史相对底部区域，操作上建议可耐心等待在调整中增加配置。

当前A股仍处于“找机会”大于“防风险”的时期，国泰君安认为，考虑到投资者对悲观的预期计价相对充分，风险预期逐步落地，以及交易的回暖（“两融”开始修复），建议打好“游击战”。

国泰君安认为，重要会议的结束也意味着投资者关注的焦点从“非经济要素”回到“经济要素”，需要注意的是当前缺乏足够清晰的路标能够指引经济预期的改善以及风险偏好的回升，投资者的预期前景仍然模糊。

“A股仍处于底部震荡的阶段，‘阵地战’时机未至，短期需要规避与外资重仓以及外需强相关的个股，枕戈待旦。”国泰君安表示。

亦有部分机构相对乐观。

柳士威表示，“展望后市，当前市场整体估值处于较低水平，市场情绪会随着经济企稳回升而提振，同时我们也看到了很多呵护市场的举动，我们在目前的位置坚定看好A股市场的布局机遇。”

吴昊认为，当前A股市场类似困境反转资产，市场对“困境因素”预期较为充分，定价来到相对低位区域，风险溢价超出2倍标准差。考虑到“困境因素”在未来较有可能修复，A股资产具备较高的赔率，对后市展望偏乐观。股价在相对低位的行业，在边际利好催化下，或具备较大的弹性。

“美元指数以及美元收益率都不足以构成趋势性影响，因此中长期A股、港股整体还是会回归自身基本面。”永赢基金表示。