不要只盯着眼前加息,市场已在赌明年美联储降息(图)

在美联储准备于本周召开会议之际，投资者押注美联储将在今年年底前大举加息，然后在大约六个月后开始降息以支撑经济增长。

从隔夜指数掉期等利率衍生品来看，截至上周五的数据显示，投资者预计美联储在周三会将联邦基金利率上调75个基点，使其在年底前达到3.3%的水平左右，然后在那之后不会进一步加息。他们认为美联储将在明年6月前开始降息，到2024年中期将短期利率降至2.5%左右。

美联储官员在最新的经济预测中估计，明年联邦基金利率可能升至3.8%左右，但最终会稳定在2.5%左右。

分析师称，这种不同寻常的押注反映出投资者越来越意识到，美联储试图对抗通胀的同时，正将经济推入衰退。与此同时，通过限制长期借贷成本，它也略微降低了近期发生衰退的可能性，这将提振股票等风险较高的资产。

对短期利率未来走势的押注在决定美国政府债券收益率方面发挥着决定性作用，这反过来又为整个经济中的借贷成本设定了下限。总的来说，投资者目前的这种预期对抑制通胀的帮助大过于伤害，对明年降息的押注也能够起到降低借款成本的作用。

最近一个月的市场走势也反映了投资者的这种预期：长期美债收益率下行，美股显著反弹。上周五美国10年期国债收益率收于2.781%，为5月27日以来的最低水平。

在美联储试图控制经济增长之际，也有一些迹象表明经济放缓的速度可能比预期的还要快，比如住房需求大幅下降、消费者支出疲软等，让投资者更相信降息可能会比预期中来得更早。

分析认为，投资者也会对这种政策转向持谨慎态度。美联储在1995年2月进行了当时那一轮紧缩周期的最后一次加息，然后在7月开始降息。但直到5月份，短期美国国债收益率才显示投资者开始为降息做准备。

甚至也有很多投资者反对这种押注。他们给出的理由是经济比人们普遍认为的更为强劲，且劳动力市场仍然十分紧张；另一些承认经济衰退即将来临，但他们也认为，即便到了那个时候通胀仍将居高不下，这将使美联储无法降息。

据媒体报道，Vanguard 高级投资组合经理 John Madziyire 认为，未来24个月内经济衰退的可能性会增加，但他对降息是否会像市场所暗示的那样迅速到来表示怀疑，部分原因是届时美联储仍有可能减少购债，这可能与降息产生相互矛盾的效果。

他补充称：“我愿意认为市场正在对此进行定价，但实际呈现的情况将完全不同。”

“新美联储通讯社”之后，又一家大报“预言”：美联储本周加息75基点，但未来不确定

一周前，有着“新美联储通讯社（Fedwire）”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos重磅发文称：美联储官员已经暗示，为了遏制高企通胀，可能将于本月26日—27日的会议上连续第二次加息75基点。

作为“御用通讯社”，华尔街日报多次放风预测美联储政策，此前几次FOMC会议，Nick Timiraos也都成功地“预判”了加息幅度。

“新美联储通讯社”之后，又一家大报“预言”美联储本周将加息75基点。

周一，英国《金融时报》发文表示，本周三举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议将一如市场预期连续第二个月加息0.75个百分点。这将使联邦基金利率升至2.25%-2.50%的目标区间，与官员们对“中性”政策设定的长期估计相符。

在本月发布的通胀数据继续创出新高后，市场一度押注美联储本月将加息100基点。然而，随着美联储官员暗示他们倾向于加息75基点，这种可能性在几天后下降。

英国《金融时报》表示，美联储计划在7月之后继续加息，但随着消费疲软的苗头开始显现，以及初步预测近期通胀冲击最严重时期已经过去，美联储面临着一项日益艰巨的任务，即决定如何重新调整其前进道路。

尽管通胀达到了新的高度，但火热的房地产市场已经大幅降温，全美各地的商业活动已经放缓，几家知名公司已搁置了招聘计划或宣布裁员。

许多经济学家现在预测，未来6至12个月美国经济将出现衰退，劳动力市场的势头将减弱，并最终导致失业率上升，一些经济学家预计，美联储的行动将将把失业率推至接近5%的水平。目前为3.6%。

值得注意的是，虽然目前还没有官员预测经济会出现衰退，但包括美联储主席鲍威尔在内的许多官员承认，实现“软着陆”的道路已大幅收窄。

本月之后的加息不确定

英国《金融时报》认为，本月会议结束后，美联储将于9月召开下一次政策会议，届时政策制定者或将再次加息0.75个百分点，也或许加息幅度降至0.5个百分点。预计到今年年底，联邦基金利率至少将超过3.5%。

美联储将以多快的速度实现这一目标将取决于数据。石油和其他大宗商品价格已从近期高点回落，这将有助于缓解总体通胀数据的上行压力。但租金和其他服务相关成本的上涨可能会抵消这一影响，这加大了美联储继续采取紧缩政策的压力。

但一些经济学家警告，现在美联储“紧缩过度”和“做得太多”的风险更大。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示：

“随着经济‘可能’入衰退，消费者开始感受到借贷成本上升的压力，美联储的工作势必会变得更具挑战性。”
“感受到通胀的痛苦是一回事，通胀将会下降，但不会扭曲人们的生活，但同时失业率会上升。那个时候就真的会很难。” 阅读原文