汇率大战打响:人民币暴跌 印度卢比却稳如泰山(组图)

汇率市场急剧变动。

4 月份，人民币汇率单月跌幅高达2300点，创3年最大单月跌幅；美元指数单月涨幅4000点，创20年来最大单月涨幅。



从6.36左右到6.57，明显异常，不得不动用重型武器。

4月25日，央行决定，从自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

4月26号，K线出现长长的上下影线，说明市场对央行的举措还是害怕的，4月27号，略有加暖。



央行祭出重型武器，潜台词是，汇率不能继续大跌了。

最近两年，央行引导汇率变化，一个重要工具就是，金融机构外汇存款准备金率。

这款武器，实则虚之，虚则实之，上则下之，下则上之，可以短期引导投资者的行为，而且行之有效。

武器已经用了两次。

此前，由于人民币汇率大涨，2021年5月31日，央行将外汇存款准备金率从5%上调至7%之后，人民币汇率从升转贬，人民币汇率贬值1000多点。

2021年12月10日，央行将外汇存款准备金率从7%上调至9%之后，人民币汇率只贬值了400点，等待中的汇率趋势性反转并未出现。

这一次，央行再次出手，下调外汇存款准备金率，从9%下调至8%，希望人民币汇率不再大跌。

市场做出了短期反应。

我们有能力、有决心维持人民币的稳定，有一定的涨跌幅是可以的，异常涨跌不被允许。



这次人民币汇率大幅贬值前后有几个值得关注的点：

曾经，在岸人民币引导离岸人民币，在岸市场反应了我们的意志。比如，上调存准率后，在岸市场带动离岸市场，人民币汇率上涨。

但3月份开始的人民币汇率下跌，是离岸市场带动在岸市场，国际市场来主导。

在3月底之前，离岸人民币和在岸人民币的差价只有20个基点，截止27日，离在岸人民币的差价已经达到了160个基点，翻了8倍，这意味着离岸人民币比在岸人民币便宜很多，这次贬值显然是离岸带动在岸人民币贬值。

为什么离岸市场主动性这么强？

因为进出口额下降，投资资金离开等等一系列原因。

离岸汇率市场主要依赖货币需求驱动，主要来自于经常账户与非经常账户，即跨国贸易和资本流通，在岸汇率市场主要受货币供给影响，即央行的宽松货币政策。

这次人民币快速贬值，显然是由上海等城市的特殊情况，导致全球供应链断裂引发。

其次，除了人民币之外，这次亚洲货币汇率贬值，按照贬值幅度，依次是人民币>港币>日元>韩元>东南亚货币。

从3月开始，日元也在大幅下跌。



近期，美元兑日元汇率突破125逼近130，创20年新高。

这跟日本的产业分工密切相关。一方面是日本央行实行货币宽松政策，另一方面从整个亚洲汇率的“雁阵”来看，和分工可能息息相关。

在亚洲“雁阵”体系中，日本是中国的上游，韩国和中国有部分重叠，东南亚和中国高度重叠。

在病毒导致中国供应链受阻的情况下，东南亚国家和印度可以替代中国部分供给。3月份，越南出口增长近50%，而日本作为中国的零部件与材料上游，只能和中国一起停摆，所以受负面影响远大于东南亚，韩国受到的影响则稍小，印度和东南亚受到影响更小。

看看越南盾和印度卢比的汇率就清楚了。







从长期来看，汇率稳定还是看实体经济，进出口企稳和市场信心。

回顾历史，2021年下半年以来，中美之间出现了长达近半年的汇率同涨的情况，非常罕见。

因为人民币汇率成分中，直接或间接受到美元的巨大影响，而且中美之间在周期上是有错位的。

去年下半年，中国货币政策逐步宽松，连续降准降息，而美国货币政策在收紧，所以当下如果以中美周期错位解释4月份人民币大幅贬值，不符合事实。

去年下半年，人民币汇率大幅升值，和出口金额超预期息息相关，进出口好了，汇率稳定。

出口金额之所以超预期，一部分原因是原料价格大幅上涨，虽然商品数量规模在2021年5月份就见顶，但金额一直在抬升。

另一部分原因是因为2021年3季度以来，欧美通胀超预期，通胀恐慌初期商品购买量激增，导致中国下半年出口韧性超预期。

关于人民币与美元汇率的走向，现在值得关注的是两个倒挂：

第一个倒挂，中美之间 10 年期国债利率倒挂；

第二个倒挂，美国国内长短期国债收益率倒挂。

美国长短期国债收益率倒挂，显然是不可能持续的。

因为短期国债代表的是现金的价格，长期国债代表的是资产的价格，当现金价格长期比资产价格昂贵的时候，资产就会被抛售。说白一点，长此以往，美国的股市、楼市等就得跌，还是大跌。

美国国债收益率高于中国国债，因为中国国债韧性超预期，在股市大跌的情况下，国债作为最安全的投资品种保持稳定，外资购买中国国债超过了预期。

大家担心美国加息，开始抛售美国国债，这和中美之间的经济状况是相反的，利率和汇率市场具有前瞻性，如同狗鼻子，远远闻到了加息和下跌的味道，所以走在了经济的前面。

尤其是，美元进入近20年高位的情况下，这太可怕了，还不如趁着没有二次加息，美元指数处于高位，先部分落袋为安。

对于我们来说，可怕的是进出口下降，实体产业链点状断裂导致就业不足。表现在汇率上，就是汇率下行。

对于美国来说，问题是通胀过高，市场过热，美元指数涨得过快。

对于我们来说，必须提升实体经济和市场的信心，这是非常、非常重要的事。

央行就是有一百种武器，背后还得靠实体经济的上升。

相关报道：日本央行“一意孤行”，日元大跳水“震撼”汇市

4月28日周四，日本央行坚守超宽松立场引起日元大跌，并拉高美元，进而使非美货币受到打压。

在日本央行宣布将其超低收益率政策力度翻倍，提出在每个工作日大量购买债券后，日元兑美元持续走弱，日内跌幅扩大至1.3%，并跌破130关口，至1美元兑换130.06日元，达到2002年以来的最高水平。



与此同时，北京时间13:49，美元指数升破103.5至2017年1月来新高。这使得美元4月份的涨幅达到了6.6%，为2016年末以来的月度最佳涨幅。若后续进一步升至103.82上方，则美元指数将升至2002年末以来的最高水平。



美元走强推动其他非美货币走弱，欧元兑美元一度跌破1.05，这是自2017年3月来首次；当月跌幅达到5%，是自2015年初以来的最大跌幅。



英镑兑美元一度跌破1.25，是自2020年7月以来首次。

境内外人民币午盘时段继续扩大跌幅，离岸人民币跌破6.65，在岸人民币跌破6.61，双双触及2020年11月来盘中新低。

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