联想科创板“一日游”背后，这两点被长久诟病？

原標題：联想科创板“一日游”背后：高额年薪、科技含量被长久诟病？

10 月 8 日，上交所发布公告宣布，联想集团和保荐人中国国际金融股份有限公司分别提交申请撤回科创板上市的申请文件，终止了回 A 的梦想。

而这距离联想集团在 9 月 30 日正式递交招股书仅 8 天时间，中间除去假期也就只有一个工作日。



值得注意的是，上交所的用词是 " 终止 " 而非 " 中止 "，这意味着联想在短期回 A 的计划悬了。

事实上，联想集团在去年就筹划回 A 事项。2019 年 1 月 12 日，联想集团发布公告称计划登陆科创板。

截至目前，联想还并没有给出折戟科创板的主要原因。

不过一直以来，外界对联想回归科创板的争议就不少。

而招股书中所呈现出的联想集团过低的研发投入占比、高悬的负债率以及高管过亿的薪酬，再次将联想推上舆论风口。

那么长的筹划时间，却如此 " 短命 "，联想还能再次回归？

柳传志年薪 8500 万、杨元庆年薪 1.7 亿

比苹果的库克还高

在联想集团递交招股书后，有人扒出联想众多高管薪资惊人。

有人根据近期同花顺软件数据，查询得知已退休的柳传志在联想集团和联想控股的年薪综合加起来超过亿。







不过，三言财经查询两家公司的公告发现，柳传志 7600 万的年薪对应时间是截止 2019 年 12 月 31 日的 2019 年度。





来源：联想控股 2020 年年报

值得注意的是，柳传志在 2019 年 12 月 18 日就已经向董事会提交辞呈，正式宣布退休。所以，可以看到在 2020 年度的高管薪酬列表中并没有出现柳传志。

此外，在联想集团的审计报告所提供的近 3 年的高管薪酬表中，也没有出现柳传志。

不过，在附注中明确写道 " 于各报告期间，本公司支付每年 150 万美元退休金予已退休董事柳传志先生 "。



尽管如此，柳传志在 2019 年的薪资构成包括联想控股的 7600 万人民币薪资和联想集团的 150 万美元退休金，总共加起来也有 8500 万人民币了，距离 1 亿也不远。

除了柳传志外，联想控股还有多位高管 2020 年度年薪超过 4500 万，比如非执行董事朱立南的 6198 万、执行董事宁旻 5464 万、CEO 李蓬 4681 万。

而联想集团 CEO 杨元庆年薪更是惊人。联想集团的审计报告显示，杨元庆在过去三年的年薪分别为 1.031 亿、1.715 亿、1.772 亿。



据招股书，在 2020/21 财年联想集团董事、高级管理人员及核心技术人员的总薪酬达 9.3 亿。



而 2020/21 财年联想集团的净利润为 86.8 亿，上述高管及核心技术人员的薪资占净利润的 10.8%。

联想高管的薪资有多高，我们不妨对比一下。

目前苹果的市值已经超过 2 万亿美元，是全球市值第一的公司。作为全球市值最高的公司的 CEO，库克能拿到多少薪酬呢？

据了解，库克 2020 年的总薪酬为 1477 万美元，约合人民币超 9500 万人民币；2019 年 1156 万美元，约合 7500 万人民币。

以此来看，库克的年薪还不及杨元庆。不过库克倒是还有股权奖励。

事实上，联想高管高薪酬争议并不是才有的事。杨元庆就被外界称为 " 打工皇帝 "。

2015 年 7 月，《福布斯》中文版发布的数据显示，杨元庆的年薪高达 1.18 亿元，再度排名中国上市公司 CEO 第一，这也是杨元庆连续三年排行榜首。

当时杨元庆在接受采访时表示，" 我不能比我美国的员工、美国的下属、美国的高管拿着更低的工资，这个说不过去。"

他表示薪水并不是由自己，而是交由专门的薪酬委员会决定。而且，他每年都拿出相当一部分的比例分给基层的员工。

值得注意的是，在联想控股的股东名单中，国资 " 国科控股 " 是第一大股东，持股 29%。



第二大股东为联持志同和联持志远，分别均持股 20.37%。不过这两家都有柳传志的身影。

柳传志持有联持志同的 20% 的股份，还持有联持志远的大股东 70% 的股份。

此外，柳传志还直接持有联想控股 3.12% 的股份。其次，联想控股的几位高管总持股也超过 4%。



所以，柳传志以及相关持股机构的持股总额是超过国资国科控股的。

联想高薪酬之所以引起那么大的争议，有一个重要原因是在不少人看来，联想并不是那么赚钱，却把钱都分给了公司高管。

从 2016 年到 2020 年，联想集团的净利润都没有超过 50 亿人民币，2018、2019 年还一度出现负增长。联想控股加上联想集团总市值还不足 1500 亿港元。

而且与联想高薪酬形成对比的是联想的高负债率。

数据显示，联想集团的资产负债率常年高于 80%，2021 年更是超过 90%。

高薪酬和高负债也让外界对联想的研发投入产生质疑，加之市场上对联想 " 科技含量 " 的争议一直都在。

甚至有人认为联想放弃科创板就是技术实力不够给力。

那么，联想为什么要上科创板，又为什么突然撤销了？

联想年研发投入占比 3% 左右

远低于科创板平均水平的 12%

科创板对上市公司给出了详细的标准，比如研发投入占比、研发人员占比、发明专利数量、营收等。

在招股书里，联想也对是否符合上市标准进行了说明。

联想集团将公司归到到了 "新一代信息技术" 这个行业领域。联想指出，公司核心业务包括智能设备业务集团和数据中心业务集团两大板块，分别属于 " 新一代信息技术 " 行业中的 " 物联网和智能硬件 " 领域和 " 云计算 " 领域。



此外，联想选取了 " 科创属性评价标准一 "，并列出相关数据佐证满足评价标准。



联想本计划募集 100 亿元，其中约 55% 的资金将用于新产品及解决方案研发项目，其余用作产业战略投资项目和补充流动资金。

招股书中也公布了联想集团历年的研发投入数据。

数据显示，从 2018 年度到 2020 年度，联想集团研发投入分别为 102.03 亿元、115.17 亿元以及 120.38 亿元，占各期收入的比例分别为 2.98%、3.27% 和 2.92%。

联想集团年均研发投入均超百亿元，是截至目前科创板已挂牌和已申请企业中研发投入最高的企业。

招股书还显示，截至 2021 年 3 月 31 日，联想集团拥有 10216 名研发人员，研发人员占公司员工总数的 19.48%。

联想集团称，公司已经构建起了由业务集团内部研发部门、联想研究院与联想创投（LCIG）组成的三级研发体系，分别致力于短期、中长期及远期的技术研究。

在 2021 联想创新科技大会上，联想集团董事长兼 CEO 杨元庆称，联想将持续加大研发投入，计划在未来三年里内将研发投入再翻番。

在招股书中，联想集团还和小米集团、浪潮信息的研发投入占比做了对比。



其中，2020 年度小米集团和浪潮信息的研发费用占收入的比例分别为 3.76%、4.18%。而联想集团的占比为 2.39%。

总体来看，联想集团的研发占比略低于小米和浪潮。

不过联想所对比的两家公司并不属于科创板块，那么科创板的上市公司研发占比也是相似的水平？

据科创板 2020 年年报，科创板公司继续加大研发投入，全年合计投入研发金额 384.18 亿元，同比增长 22.61%。剔除采用第五套指标上市的公司后，研发投入占营业收入的比例平均为 12.03%，比去年提高 1.1 个百分点。

其中，寒武纪、金山办公等 8 家公司连续两年研发投入占比超过 30%。同时，科创板已汇聚了一支超过 7.5 万人的科研队伍，平均每家公司超过 280 人，平均每家公司研发人员占员工总数的比例接近三成。

以此来看，无论是从研发投入占比还是研发人员占比，联想集团都没有达到平均水平，而且还有很大一段差距，这也是联想被质疑的很大一个原因。

不过从绝对值上来看，联想的研发投入金额确实不低，应该是目前科创板上市企业里最高的。从上述 " 科创属性评价标准一 " 来看，也是符合标准的。

个人电脑业务还是大腿

" 贸工技模式 " 受质疑

这几年虽然联想集团加大了研发投入，但是外界对其 " 贸工技模式 " 的固有印象仍然深刻。

招股书显示，联想集团当前有近90% 的收入来自智能设备业务，主要是个人电脑和智能设备、手机业务等。



而这部分业务普遍被认为科技含量并不高。

而处理器及芯片、内存及储存器等核心部件大量是外部采购。



招股书显示，近三年联想主要原材料采购金额分别为1931.87 亿元、1872.59 亿元及 2153.32 亿元。

其中，2020/21 财年，联想光采购处理器和芯片，就花了 900.55 亿元，内存及存储器花费 605.83 亿元。

不过，在招股说明书中，联想集团表示，经过多年经营，公司在主要产品及核心技术领域积累了丰富的经验和科技成果。近年来公司持续在智能终端产品系统研发、人机交互和用户体验、通信及网络数据传输技术、人工智能、行业智能解决方案等领域进行投入，是目前国际上领先的掌握了高性能计算、可持续材料工艺、系统散热和智能温控技术、柔性转轴技术、人工智能算法、5G 等核心技术的企业之一，能够提供领先的个人电脑、移动设备及数据中心设备产品及解决方案。

在招股书中，联想集团把自身从设立至今划分为四个阶段。

设立到 2003 被称为 "业务起步阶段"，2003 年到 2011 年为全球化阶段。在 2005 年联想收购了 IBM 的个人 PC 业务，开始走向全球化。在 2011 年个人电脑产品全球市场份额已经做到全球第二。

2011 年 -2018 年被称为 "多元化阶段"，联想集团开始进军其他相关领域，比如进入手机行业，后来还收购了摩托罗拉的手机业务。

还记得 2013 年，联想发布 YOGA 平板新品时，还邀请到了电影《乔布斯》的主演现场助阵，还给了对方一个产品工程师的头衔。这不得不让联想，联想太想证明自己了。



这一阶段联想主要产品线涵盖电脑、手机、服务器三大领域，并且自称已经转型为一家全球化 ICT（信息通信技术）企业。

而 2018 年 - 至今，联想集团定位为 " 智能化转型阶段 "。联想称目前公司智能化转型部署已逐渐完善，依托由智能物联网、智能基础架构及行业智能搭建的 3S 战略框架，设立对应多个部门进行产品孵化，形成了以行业智能化为核心的产品与服务体系。

而在招股书的最后，联想集团相继列出了超过 2000 项发明专利。

不过在看过数百页的招股书，也许不少人只记得 " 个人电脑销量全球第一 " 吧。