美联储改变30年战略 维持低利率 允许较高通胀(组图)

美联储今天（8月27日，周四）批准了一项新战略，该战略将有效地抛弃其已实施了三十多年的先发制人的做法，即提前提高利率以抵御更高的通货膨胀。主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）说，央行已经改变了其对降低失业率与提高通胀之间的权衡看法。

 杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周四在杰克逊霍尔（Jackson Hole）经济研讨会上发表讲话。堪萨斯城联邦储备银行的年度活动实际上是由于冠状病毒大流行而进行的，这也是首次向公众直播。  美联储主席鲍威尔在周四的虚拟座谈会上发表演讲时公布了最新消息，这是自2012年以来对美联储政策制定框架进行的最雄心勃勃的修改。实际影响是美联储可能在很长一段时间内不会考虑加息。 

鲍威尔说，这些变化反映了中央银行官员近年来吸取的教训，即失业率降至历史低位时通货膨胀率并未如预期的那样上升。他说：“这反映了我们的观点，即可以维持一个强劲的就业市场而不会引起通货膨胀的爆发。”

在过去的18个月中，美联储一直在朝着这个方向发展，这一点在2019年初就明确表明，当时官员们突然放弃了继续提高利率的计划。鲍威尔先生于2018年底启动了一项政策制定战略审查，其动机是全球央行因利率水平较低而面临比以往更难刺激增长的可能性，这一可能性令人警醒。


新冠病毒疫情导致的衰退将这些挑战带到了救济中。美联储在三月份两次将基准利率从1.5％至1.75％的范围降低至接近零，并购买了数万亿美元的政府资产来稳定市场。


多年来，美联储提出合理的计划，通过警告称等待时间过长可能会导致价格压力加速增长，从而缓慢撤回刺激措施，特别是当失业率低于估计推高价格水平，有时这被称为自然失业率。

周四批准的新声明说，提高利率的决定将以就业人数偏离最高水平为指导，而不是以偏差为指导。换句话说，美联储暗示它不会仅仅根据通胀将上升的预测来加息，而是会等待看到有证据表明通胀已达到央行设定的2％目标才会考虑加息。

美联储认为，当企业和消费者表现良好时，尽管短期起伏不定，但通货膨胀会随着时间的推移逐渐平息，则经济运行最佳。

美联储官员寻求2％的通胀率，因为他们认为通胀率与健康的经济增长相一致。尽管美联储没有改变其通胀目标，但它做出了重要且预期更广泛的转变，即如果在经济下滑后通胀降至2％以下，它将通过寻求高于2%的通胀来保持长期通胀预期稳定。

“委员会力求使通货膨胀率在一段时间内平均达到2％，由此判断，在通货膨胀率持续低于2％的一段时间之后，适当的货币政策可能会在一段时间内力争使通货膨胀率立即达到2％以上。”声明说。

鲍威尔说，中央银行“没有将自己束缚在定义平均值的特定数学公式上”，他将这一转变描述为“平均通胀目标的一种灵活形式”。

当美联储在2012年正式采用其2％的通胀目标时，短期利率被固定在接近于零的水平，就像今天一样。但是中央银行、经济学家和投资者基本上都预计，一旦经济增长成熟，这些利率将随着时间的推移恢复到4％左右的更正常水平。

甚至在大流行来临之前，由于预计不会很快改变的原因（例如人口统计、全球化、技术和其他抑制通货膨胀的因素），这些利率仍停留在远远低于4％的水平。

与此同时，美联储将其2％的目标描述为对称，这意味着2％并非上限。在这种方法下，美联储没有考虑到过去未能实现目标的情况。

对于一些官员而言，问题在于，除了2018年的短暂时期外，通货膨胀率低于目标，但从未高于目标。鲍威尔说，尽管这些失误的发生率相对较小，但他们对此表示担忧，因为未能实现目标可能会导致企业和消费者对未来通胀的预期下降。



美国近三十年通胀率数据

鲍威尔周四表示：“长期以来我们的长期通胀目标低于我们设定的2％，这令人担忧。” 鲍威尔说，尽管美联储要求更多的通货膨胀可能违反直觉，特别是考虑到住房等某些项目的成本上升，但美联储需要避免“通货膨胀率和通货膨胀预期不断降低的不利循环。”

他说，这种动态尤其令人担忧，因为预期的通货膨胀直接影响到总体利率水平。较低的通货膨胀会使央行以本来就已经很低的利率来应对低迷。

NBC称，联储周四宣布了历史性计划，将改变通胀目标方式，实际上是允许物价上涨，以加速经济增长并降低失业率。

在工资增长停滞的情况下，较高的通胀率将增加从杂货到尿布、汽油等一切产品的成本。较低的利率意味着信用卡、贷款和抵押贷款对家庭来说更便宜，但他们的银行储蓄将获得更少的利息。

美联储新声明的中心思想是，从长远来看，较高的通胀率将对公众有利。

"通胀率持续低于我们2%的长期目标是一个值得关注的问题。很多人觉得美联储想要推高通胀率是有悖常理的，"鲍威尔说。"毕竟，低而稳定的通胀率对于一个运作良好的经济来说至关重要。"

鲍威尔表示，美联储意识到，食品、汽油等必需品的价格上涨，以及房租或抵押贷款的成本导致 "许多家庭面临的负担，尤其是那些在失去工作和收入的情况下挣扎的家庭。" 

但他表示，持续过低的通胀率会给经济带来重大风险，导致通胀率和通胀预期不断降低的不良循环。" 阅读原文