外媒:中国要求银行让利 1.5万亿会流向何方?(组图)

疫情对中国经济带来严重冲击，政府鼓励地摊经济解决失业问题。但银行业在疫情中利润仍得以保持。
疫情冲击下，中国各个行业一片哀嚎。各国政府将救经济视为与抗击疫情同等重要的事情。中国政府最近的表态，要求银行让利1.5万亿元拯救实体经济。

6月17日，中国国务院常务会议透露，将推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

政策一出舆论哗然，银行股大跌。反对者认为，此举几乎挤干银行业的利润，对行业造成直接打击。

支持者认为，实体经济疲弱未来也会危机银行利润，放水养鱼，可以让整体经济快速恢复，而且降息政策使银行成本下降，“让利”理所应当。

疫情中银行业利润不减


疫情中武汉市民在一家银行前排队时保持社交距离。此前，中国政府已经宣布一系列财政救助计划，包括发行抗疫特别国债。疫情使中国经济在一季度出现罕见地下滑，而且幅度达到6.8%。香港科技大学经济系首席教授朴之水（Albert Park）认为，负面影响可能被低估，官方数据很可能没有很好地追踪小企业和自雇人士的生产状况，由于他们对本地消费需求的依赖性极强，疫情对他们的打击格外大。

相对经济整体受挫，中国银行业的日子好过得多。一季度财报显示，上市银行净利润达到6000亿元，同比增长5%。

因此在上月举行的全国两会上，中国总理李克强在政府工作报告中提到金融机构与贷款企业共生共荣，鼓励银行合理让利。

17日的会议上，李克强进一步明确了实现让利的方式，包括引导利率下行、发放优惠利率贷款、实施贷款延期还本付息、减少银行收费等。

救人还是救己


对于中国银行业来说，“1.5万亿元”几乎榨干自身年度利润。中国银监会数据显示，2019年银行业净利润接近2万亿元。

利润要被银行用于分红等用途。如果75%的利润消失，对于各银行股本分红将产生冲击。

类似事件已发生在汇丰银行身上。4月初，作为英国央行的英格兰银行要求汇丰等银行取消派发股东红利。大小股东则叫苦不迭，谴责声一片。

要求银行让利的消息传出后，中国的银行股普遍下跌。



有分析人士认为，银行"放水养鱼"似乎是必要之举。有观点认为，在经济下行之时，可能会有更多的企业倒闭，金融系统面临更高的不带资产率，银行需要资金应对这部分风险。

但也有分析人士认为，银行“放水养鱼”似乎是必要之举。如果经济困难，金融之水逐渐干涸，实体企业之鱼难以为继，即便渡过困境，水中也再无鱼可养，只有在困难时刻适当“放水养鱼”，经济恢复也更有保证，银行业不至于面对大规模坏账，既救人业救己。

让利也并非没有操作空间。路透援引一大型券商股票分析师称，让利主要体现在进一步向实体企业降低贷款利率，并非一些人认为的“直接不要银行利润了”。

浙商证券首席经济学家李超团队测算，降贷款利率是核心，假设全年信贷增速13.5%，至年底信贷存量将为约174万亿，贷款利率降到2009年的历史低点4.76%，则今年银行通过信贷角度对实体经济让利将达到约1.18万亿，占1.5万亿的79%。

该团队测算，降债券利率让利约700亿，对中小微企业贷款延期还本付息让利约2300亿。三者加总，将达到1.48万亿元。

上海证券报:求解银行让利路径：降低负债成本 拓展利率下降空间

为进一步降低企业融资成本，政策正积极引导金融机构让利实体经济。日前，中国人民银行行长易纲在第十二届陆家嘴论坛上通过视频连线方式发言时再次强调，今年以来，金融部门向企业让利，主要体现在三个方面：一是通过降低利率让利；二是直达货币政策工具推动让利；三是银行减少收费让利。他预计，今年全年金融系统通过以上三方面向企业让利1.5万亿元。

　　作为向实体经济“输血”的主体机构，商业银行也是为企业让利的主力军之一。在银行与贷款企业共生共荣的前提下，如何合理让利，怎么让利，成为业界关注的重点。

　　记者从采访中听到最多的观点是：从实现路径看，如何合理让利，需要从银行业的宏观和微观两个角度来观察与分析。

　　整体看，业内人士认为，银行机构需要从政策工具运用、降低负债成本以及提升管理三个方面做好准备。例如，招商银行宏观经济研究所将其总结为：一是用好央行再贷款和直达实体经济的货币政策工具；二是主动降低付息负债成本，包括压降高成本的结构性存款；三是提升内部管理水平，降低运营成本。

　　另外，对于其他让利手段，兴业银行研究院认为，还可以包括：提升对不良率容忍程度，鼓励企业债转股；推动投贷联动，助力成长企业等方式。

　　其实，所有让利方式的最直接体现，就是银行要降低贷款利率。与实体企业直接接触的银行信贷人员，对此有着最深切的微观感受。“政策落地需要一个消化的过程。银行能否快速反应，一取决于成本，二取决于风险。”某银行区域信贷部门相关负责人在谈到目前银行放贷压力时说。

　　在他看来，在维持一定盈利能力下的让利，是合理的。从成本角度看，平均贷款的利率至少要覆盖人工、网点等经营成本，以及要调整内部资金转移定价，以腾挪出让利空间。

　　不过，短期直接大幅降低利率，从实操层面来看，似乎不太现实。上述信贷负责人直言：“假设我的存量企业贷款平均是8个点的利率，目前却有100亿元的新任务，如果现在利率下到一定低点，存量客户可能会有微词。所以，银行在实际执行过程中需要考虑存量冲击，需要时间对新政策进行充分研究，才能落实执行。”

　　对冲银行资产端收益下降，保持银行息差，则需要压缩其负债端的高成本。目前，与资产端利率下行趋势相比，银行负债成本仍处于高位，银行负债成本是制约银行贷款利率进一步下降的“闸门”。

　　存款是银行负债的主力，可以看出，近一年监管对银行各种高息揽存情况打压的坚决态度。继智能存款停售、清盘的消息后，对于推高银行负债成本的结构性存款，监管近期的指导动作也颇为密集。

　　6月份以来，已有窗口指导股份制银行压缩结构性存款的规模，还有地方监管机构发布《关于结构性存款业务风险提示的通知》，从规模、增速、合规等多个维度进行约束。

　　具体看，银行存款类产品包括定期存款、协议存款、结构性存款、大额存单。近期，不少银行主动减少大额存单发行，以及降低大额存单的发行利率。但占据存款大头的定期存款的利率调整方向比较分化，在揽储压力下，区域银行的定期存款利率下调程度要滞后于大中型银行。

　　“负债端改革还有很长的路要走。”某区域银行高管告诉记者，区域银行的定期存款利率下调程度不及大中型银行，原因不只是为了留住客户这么简单，还有出于满足流动性指标等监管考核要求等考量。所以，区域银行的负债端成本有在下降，不过短期难有大幅下降的空间。

面对1.5万亿元让利冲击 中资银行股是否利空出尽？

路透北京6月18日 - 皮之不存，毛将焉附？中国国常会最新要求金融业全年向各类企业合理让利1.5万亿元，一度拖累银行股周四大跌。分析人士认为，让利主要渠道是银行贷款及债券利率的降低，而考量到社融信贷积极带来的以量补价，以及负债降成本的抵补效应，此举对银行业绩影响或有限。

尽管逾万亿的让利规模已引发市场对银行利润将受侵蚀的担忧，但他们指出，当前银行让利途径和规模均已明确，意味着政策、业绩、估值三大底部已明确，反倒有利空出尽的可能。

“6月17日之前，‘银行让利’由于方式不清、程度不明，一直以‘已知的未知’形式存在，对银行估值造成明显压制；6月17日之后，让利途径和规模均已明确，‘银行让利’成为‘已知的已知’，对估值的压制效应预计将大幅弱化。”申万宏源证券金融研究团队点评称。

中国国务院总理李克强周三主持召开常务会议称，要通过引导利率下行、发放优惠利率贷款、实施贷款延期还本付息、减少银行收费等政策，推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元人民币。

浙商证券首席经济学家李超团队认为，降贷款利率是核心，假设全年信贷增速13.5%，至年底信贷存量将为约174万亿，假设年底贷款加权平均利率可以达到历史前期低点2009年一季度的4.76%，全年共降68BP（基点），则今年银行通过信贷角度对实体让利将达到约1.18万亿，占1.5万亿的79%。

除此之外，该团队测算降债券利率让利约700亿，对中小微企业贷款延期还本付息让利约2,300亿。三者加总，将达到1.48万亿元。其余部分可能通过减少银行收费及其他金融机构让利等方式来完成。

中信证券银行业研究团队则估算，剔除延期还本付息、优惠利率贷款等通过政策补贴实现的让利，银行业还需要承担的让利规模约为1.2万亿元。以2019年银行1.99万亿元利润，全年行业营收约为7.1万亿元，则1.2万亿对应营收影响约-17%。

此外，考虑社融信贷积极带来银行以量补价的机会，对银行业营收的最大影响约为-5%。同时，负债端上，保守测算全年负债端降成本在2,000亿元以上，对营收的正向贡献约3%。

不过，申万宏源证券金融研究团队认为，更应关注为银行减负的切实行动。预计存准率有继续下调空间、监管机构将通过各种手段降低实际存款利率、同业流动性将保持宽松，负债端的一系列举措将在银行有力支持实体之余，有效对冲让利对银行的业绩影响。

“预计1.5万亿让利规模对银行最终业绩的实际影响微乎其微。”该团队称。

中国央行行长易纲周四在出席陆家嘴论坛时视频发言称，今年以来，金融部门向企业让利主要包括三块：一是通过降低利率让利，二是通过直达货币政策工具推动让利，三是银行减少收费让利。其并预计下半年货币政策将保持流动性合理充裕，带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。

**银行让利成为已知，估值压制效应大幅弱化**

上万亿的金融让利规模引发市场对银行利润收窄的担忧。周四开盘，沪深银行股全线大跌，上证银行股指数一度跌近1.2%，但随后波动上行，午后最新跌幅收窄至约0.8%。

个股来看，跌幅较大的招商银行(600036.SS)、宁波银行(002142.SZ)开盘不久跌幅最深分别达3.45%和4.34%，不过午后招行跌幅已收窄至0.9%，宁波银行则跌1.9%。

“要求金融系统让利1.5万亿，会对银行EPS（每股盈利）造成一定影响。”一大型券商股票分析师对路透表示，金融系统让利的主力将由银行担负，并主要体现在进一步向实体企业降低贷款利率，并非一些人认为的“直接不要银行利润了”。

“对银行业利润会有一定影响，但应该不会太大，市场早上也是在逐渐消化这些信息，所以开盘先深跌，然后再涨些回来。”该人士说。

而银行在成本端的下降，亦会对冲让利的影响。据中国证券报周三报导，四大国有商业银行6月15日主动下调了三年期、五年期大额存单发行利率，由原来的存款基准利率1.5倍调整至1.45倍。同时，一些中小银行2020年以来已经多次主动下调存款利率。

受新冠疫情冲击中国一季度经济同比降6.8%首现负增长，而同期商业银行净利润同比增长5%，增速比上年同期下降4.4个百分点，银行利润增长主要源自银行业资产规模扩张和管理成本收入比的下降。

中信证券银行业研究团队认为，此次国常会提出“合理让利1.5万亿”，对银行股而言，意味着政策、业绩、估值三大底部已明确，银行股价波动料有限。

“金融让利最悲观情形落地，未来政策变化主要在于给银行缓释压力，...悲观预期下，行业盈利极低个位数负增长，且后续政策有望带来弹性空间，”该团队称，“短期影响EPS但有助长期BVPS（每股账面净值）稳定。”

该团队并预计，当前三大底部明确，板块估值处于0.71XPB（对应2020年）的极低水平，预计板块股价波动有限。

亦有分析人士认为，此刻反而应该非常坚定地看好银行股。

“靴子落地，利空出尽，当前A股银行板块估值0.72倍20年PB、0.65倍21年PB，已至历史底部，坚定看好银行板块估值修复。估值若有进一步向下调整，预计将是中期维度内最好的进场机会。”申万宏源证券金融研究团队称。（完） 阅读原文