美国经济迎接“新常态2.0” 看来更糟糕、危险

等到新冠疫情过去后，美国经济将会进入2.0版的新常态局面，目前看来将会比金融海啸危机后的时期还要更糟。 路透

请准备好迎接美国经济「新常态2.0」。等到新冠肺炎疫情过后，美国经济将会很大程度看起来像是2008-09年金融海啸后的艰难复甦局面，但某些方面将会更糟。

彭博资讯报导，在经过初期反弹之后，美国的经济成长将会平澹得让人失望，且至少有一阵子的通膨率将下滑到比过去更低的危险水准，失业率升高到令人心碎。政府债务和联准会（Fed）的资产负债表都将变得更为庞大，利率将持续维持在低水准。

诺贝尔经济学奖大师史提格裡兹（Joseph Stiglitz）表示：「我们的经济将会失去一些有价值的东西；我们将会伤痕累累，复甦将会缓慢。」

这个新常态2.0将会是一种需求萎缩、生产力微弱，随时在以防万一的经济状态，消费者和企业将从这场危机中小心谨慎地走出来，并为下一场危机做好防护。

为自己的健康和财务担心的家庭，将会增加储蓄、减少消费，企业将会在重新安排供应链的同时将製造迁回美国，降低效率性、降低全球化，以增进抵抗冲击的能力，而非削减成本。政府干涉经济的程度将更大，并对医疗设备和其他被视为必要的产品的国内供给提供补贴。

美国经济将因收入和财富差距的扩大而受到伤害。这点其实现在就已十分明显，投资人因为Fed流动性带来的股市反弹回涨受益，低薪服务业劳工则在挣扎是否要领取失业津贴。美国4月的失业人数达到空前的2,050万人，失业率飙增两倍至14.7%，为1930年代经济大萧条以来最高。

随着政府防疫封锁措施解除、企业陆续复工，美国经济将享受到一段短期的反弹。但失业率不太可能会快速回到疫情前的半世纪来最低失业率，尤其是在疫情发展还不明确的情况下。Northern Trust经济学家预期明年底的美国失业率是6.5%，相较于今年2月是3.5%。

美国经济恢复得愈缓慢、越拖长，危险就愈大。愈多企业将会永久性的缩小规模或倒闭，且愈多的美国民众将会脱离劳动力行列，使经济失去活力。这是Fed主席鲍尔特别担心的一点。

鲍尔13日在一场演说中表示：「复甦可能会需花些时间才能凝聚动能，但时间流逝可能让流动性问题转变成偿付能力问题。」

据Main Street America估计，若这场危机继续下去，且政府未提供足够帮助，未来两个月美国将可能有约350家小企业倒闭，未来五个月则会有750万家。

哈佛大学教授洛戈夫（Kenneth Rogoff）表示：「很多企业都将回不来。我们将会看到破产律师从许多行业得到一大堆工作。」

即便是在疫情之前，美国和其他工业国可能都早已陷入在所谓的「长期停滞」（Secular Stagnation）状态。经济成长低迷（美国前一段扩张期的平均成长率只有每年2.3%），通膨率和利率也萎靡不振，社会上的储蓄太多但投资太少。

而疫情将会使事态变得更糟。这不只是对被传染的恐惧可能会让消费者减少进出百货公司和餐厅、减少参加体育活动。对失业的焦虑和存款的减少也可能会促使他们缩衣节食。

据Conference Board的每月调查，计划在未来六个月出游度假的民众比率，4月下滑到了历史低点。计划买新车的民众比率则下滑至近10年低点。

史提格裡兹说：「人们因为紧张，所以才会选择存钱。」

这将会抑制经济成长和让通膨率维持在低点，至少在一段时间之内，儘管政府端出数兆美元的财政和货币支持措施。债券市场投资人押注未来五年的消费者物价成长率将只有0.75%，相较于去年的1.7%，濒临危险的通缩领域。

前国际货币基金（IMF）首席经济学家布兰夏德（Oliver Blanchard）表示，过度储蓄将会使利率「非常长期」维持在「非常低点」，政府债务的暴增也可能会让Fed较难考虑升息。

在美国政府试图对抗新冠疫情的冲击下，国会预算办公室预估今年度的联邦预算赤字将会翻增逾两倍至3.7兆美元。

除了将利率调降至实质为零外，Fed也透过在次级市场搜刮国库券，为政府压抑融资成本。Fed的资产负债表今年已扩大2.5兆美元，且将来还会继续扩大。

不仅如此，贝莱德（BlackRock）执行长芬克据传告诉客户，为了帮助政府填补预算缺口，企业税最终将会必须大幅调升。这个发展将伤害企业的获利和信心，并可能抑制成长。

面对看不见的未来，企业将可能採取谨慎态度。据彭博行业研究策略师表示，至少已有55家标普500企业表示，将缩减资本支出计画。

为了保护员工免于染疫，企业预期将会重新分配员工的工作场所，并花费更多钱在安全上。前国会预算办公室主任霍兹伊肯，将现在这种状况与当年911事件后的情况相提并论，当时那场恐攻也让美国大笔花钱加强恐攻安全，拖累了经济扩张。

现在企业的一部分重点，将放在支撑和缩短因各国经济轮流中断而破碎的供应链。这事实上在疫情爆发前就已开始着手进行，将会增加企业的成本，因为企业获取供给将不再只考虑价格。

利用这场疫情宣扬其美国优先贸易政策的总统川普，将额外补贴那些将生产搬回美国的企业，但他也利用这场危机，让其暂时限制移民措施有了正当性。经济学家表示，若这项措施的范围变广、时间变长，将会限制劳动力成长，并抑制经济复甦。

安联集团首席经济顾问、彭博资讯专栏作家伊尔艾朗（Mohamed A. El-Erian）认为，目前未来前景已有许多值得担心的原因。他担心生产力微弱、债务高筑，和政府对殭尸企业的支持，将会导致经济成长减缓和社会不平等的扩大，阻碍政策对此的处理。

他说：「我们不会想要重蹈过去的覆辙，在战胜了萧条之后就停手，却忘了注意确保和平。」