手握1300亿现金的巴菲特:持币观望or借势抄底?(图)

图注：股神巴菲特

“如果要应聘牛排馆的服务生，你要确保在这三天不能请假---新年、情人节、巴菲特股东大会。”一位在奥马哈当地的牛排馆员工告诉媒体。巴菲特常在当地一家牛排馆Gorat’s 宴请比尔盖茨等贵宾，很多投资者慕名而来品尝“巴菲特同款牛排”。

巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称“伯克希尔”）一般定于5月初在巴菲特的老家—奥马哈市举行股东大会。一个普通小城在一个周末能迎来数万游客，一间普通的酒店房间从平时的50美元/晚翻六倍涨到300美元/晚，还一房难求。巴菲特最爱的牛排馆一个周末能迎来3000多游客，营业额飙至15万美元。

昔日繁华，今日不在。

今年3月，伯克希尔公司宣布原定于5月2日的股东大会将不再邀请投资者参加，改为线上论坛。巴菲特将在网上回答股东和媒体提问。网上直播时间也较往年现场会议有所缩短。

一年一度的股神“朝圣之旅”变成了“线上朝圣”。



图注：中国投资者对巴菲特股东大会趋之若鹜，排队入场的人群里有不少中国面孔

“大型集会可能对参与者和社区带来健康风险。我们不会要求我们的员工这样做，我们也不会让奥马哈市在疫情中成为热门地区。”巴菲特在声明中表示。

虽然改成了“线上朝圣”，但投资圈仍然对巴菲特股东大会倍加关注。在资本市场剧烈动荡的今天，全世界都在期待听到“股神”的观点。凤凰网财经梳理发现，多位投资者和专业媒体都共同聚焦了以下三个问题：

01、手握1300亿现金：持币观望还是借势抄底？

目前伯克希尔公司账面上拥有近1,300亿美元现金。这么多现金趴在账上用意何在？

在过去几年的股东大会上，巴菲特上都在谈论要进行“大象规模（elephant-size）”的收购，但他也直言这类收购标的可遇不可求，需要满足两个基本条件：一是价格不能过于昂贵，二是标的需要有一定规模，能够吃得下巨额投资。

过去的两个月，疫情在美国全面爆发，美股剧烈震荡，一大批股票出现暴跌。持有大量现金的巴菲特是继续持币观望，还是会选择低位抄底？

市场翘首以待，巴菲特惜字如金。

BTIG首席股票及衍生品策略师伊曼纽尔Julian Emanuel在最近发布的一份报告中写到：“过去动荡的两个月里， 巴菲特的沉默震耳欲聋。”

他解释：“巴菲特打算如何处置伯克希尔哈撒韦公司的约1,280亿美元现金？（我们）几乎没有听到任何讨论。”

巴菲特的沉默或与疫情迅速蔓延有关。美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据显示，截至北京时间5月1日8时32分，美国确诊病例超106万例，死亡逾6.3万例。恐怕连巴菲特也无法预知，疫情何时才能结束？

面对疫情，巴菲特也悄悄做了一些小动作：

伯克希尔4月初在监管申报中披露，公司抛售了近1300万股达美航空的股票，价值3.14亿美元，占伯克希尔所持仓位的18%。除此之外，还以7400万美元的价格出售了230万股美国西南航空公司(Southwest Airlines)的股票，减持4%。

巴菲特选择减持航空股在意料之中。受疫情影响，多地封城，旅行取消，航空业成了被疫情影响最严重的行业之一，多个航空股出现暴跌。

四月初，达美航空CEO曾公开谈论当前面临的困难：4月份的航班将比原计划减少八成，11.5万个航班将被取消。“达美航空每天要消耗6000多万美元的现金，但我们知道（情况）还没有见底。”

“我希望我能预测这种情况会很快结束，但事实是，我们根本不知道需要多长时间，病毒才会被控制住，乘客们才会再次坐飞机。”这家航空巨头的CEO发出感慨，正常情况下公司一天的正常客流量是60万，目前锐减到3万。

巴菲特一直对航空股情有独钟。在本次减持之前，伯克希尔持有达美航空11%的股份，西南航空10.3%的股份，美国航空(AAL) 10%的股份和联合航空(UAL) 9%的股份。伯克希尔是这四家航空公司的三大股东之一。

但有意思的是，巴菲特并没有坚持手中全部航空股。伯克希尔只减持了其中两家的股份，对美国航空和美联航的持仓没有变化。

航空业的麻烦还远远没有结束，达美航空预计未来三个月的收入将下降90%，只有平时的十分之一。面对危机中的航空公司，巴菲特还会继续减持吗？

02、2008年的大手笔收购会重演？

身为年近90的老人，“股神”巴菲特见证过多次危机。

在2008年的金融危机中，巴菲特曾果断出手，低位购入一些陷入困境的公司股票。伯克希尔在2008年收购了高盛(Goldman Sachs)和通用电气（GE）的大量股份，并在2011年投资了美国银行(Bank of America)。

更让人记忆犹新的是他在全球金融危机时的果断表态。

2008年10月16日，巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇评论文章，题为《我在买美国（股票）（Buy American. I am.）》。



图注：巴菲特在2008金融危机期间高调发声

这篇评论引发了轩然大波。2008年10月正是金融危机最黑暗的时刻，一月之前美国房地产市场崩盘，信贷紧缩，美国五大投行之一雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产。

这一篇评论并不是写给伯克希尔的股东，而是面对更广大的美国群众。生于大萧条时代，历经多次危机的巴菲特提醒美国人：这个国家曾经历过看似不可逾越的危机，但最终恢复过来。经济活动总是会恢复，股市总是会反弹。

12年过去，回头看巴菲特的评论，市场验证了他的预言。

假设投资者在他发表评论的那天买入标准普尔500指数(S&P 500)的人，到2020年3月初已上涨227%。

2020年的疫情是否会重演2008年的金融危机？

在三月初接受媒体采访时，巴菲特坦言：“我现在在家工作，比平时多喝一点点可乐，我的身体感觉非常好（I am feeling 100% fine）。”

今年2月，当美国的疫情还没全面爆发时，巴菲特曾语气乐观，直言股市暴跌“对我们有好处”。“大多数人都是储蓄者，他们应该希望市场下跌。他们应该想以更低的价格购买（股票）。”巴菲特在接受CNBC采访时谈到。他也坦言：“我们的大部分业务都受到了（疫情）影响。”

作为价值投资者的鼻祖，巴菲特一直以来强调要注重长期回报，在疫情期间他依然坚持：“如果你买一家公司的股票，你将持有它10年或20年。美国企业10年或20年的前景难道在过去24小时或48小时内发生了变化吗?”

03、谁来继承商业帝国？

谁将接替巴菲特执掌商业帝国？关于继承人的讨论是每年股东大会的热门话题。

本次线上股东大会，巴菲特将带领一名继承人共同出席--伯克希尔负责非保险业务的副总裁格雷格•阿贝尔。

目前，业界猜测最有可能接掌巴菲特商业帝国的是伯克希尔的两名高管：负责非保险业务的副总裁阿贝尔，和负责保险业务的副总裁杰恩(Ajit Jain)。

往年陪同巴菲特一起出席的副董事长芒格也不再出席，他已96岁高龄。

50多年来，巴菲特一直掌管着伯克希尔公司，该公司全资拥有60多家公司，包括Geico（美国知名保险公司）和Dairy Queen（奶品皇后，美国知名冰淇淋），并持有摩根大通(JPMorgan Chase)和可口可乐(Coca-Cola)等公司的部分权。他的净资产为825亿美元，并誓言将全部捐出。

今年8月巴菲尔将满90岁。年事已高的股神在每年的股东大会上都会被问及“继承人”，他也多次说明已有一个明确的“继任计划（succession plan）”，但从未对外公布后选定的继承人。


谁是庞大商业帝国的“太子”？这将是投资者密切关注的一个问题。

疫情中的股东大会，不仅搬到了网上，还缩短了时间。往年动辄七八个小时的大会，今年缩短至1个多小时。但“股神”巴菲特的亮相还是能给投资者带来信心，历经大萧条、2008金融危机，他如何看待这一次疫情带来的巨大危机？

丘吉尔曾有一句名言：“不要浪费一场危机。”

手握1300亿现金的巴菲特，会选择低位抄底吗？还是持币观望等待市场继续探底？是否会重演2008年的大手笔收购？又会选择谁来继承的他的商业帝国？

伯克希尔股东大会将于北京时间5月3号凌晨4点开始直播


巴菲特选定接班人？股东会上接替芒格的阿贝尔是谁



“股神”接班人，似乎已经呼之欲出。

北京时间5月3日凌晨，一年一度的伯克希尔·哈撒韦（BRK.A；BRK.B）股东大会，将以前所未有的线上直播形式召开。今年股东大会的一大看点是，“股神”巴菲特（Warren Buffett）的老搭档查理·芒格（Charlie Munger）将不会出席，代替他位置的是伯克希尔·哈撒韦公司非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）。

这让外界猜测，格雷格·阿贝尔（Greg Abel）是不是已经从巴菲特接班人的竞赛中取得了领先。

阿贝尔一直被认为是现年90岁的巴菲特的接班人选之一。

早在2018年1月，巴菲特提拔了两名高管——格雷格·阿贝尔（Greg Abel）和阿吉特·吉恩（Ajit Jain）担任伯克希尔董事会成员。

阿贝尔被任命为伯克希尔非保险业务的副董事长，吉恩担任保险业务的副董事长。巴菲特彼时称，这次任命是“迈向继任的一部分”，因此二者被视为巴菲特及芒格未来的接班人。

很多研究过伯克希尔公司所有业务的巴菲特学者都认为，现年58岁、来自加拿大阿尔伯塔省的阿贝尔可能会成为伯克希尔王国的最终统治者，同时成为该公司六十多家企业的掌门人。

阿贝尔出生于1962年，在加拿大埃德蒙顿长大，于1984年以商学士身份从阿尔伯塔大学毕业，曾经在埃德蒙德的普华永道分部工作，后去往旧金山办公室。

阿贝尔最主要的成就大多都是在公用事业领域取得的。在巴菲特眼中，阿贝尔就是一个超级明星。他不声不响小心翼翼，但让人信服地将当年的MidAmerican Energy逐渐打造成为了全美最大的能源供应商之一，同时也为伯克希尔贡献了大约10%的盈利。对阿贝尔的赞扬也成为了巴菲特每年股东信几乎都必备的内容。

1992年阿贝尔转投地热电力公司CalEnergy。1999年，CalEnergy收购了MidAmerican Energy并沿用了后者的名字，而伯克希尔当年晚些时间又收购了该公司的控股权。从2008年开始执掌这家公司以来，阿贝尔进行了多元化投资，将这家中西部电力公司发展成为一家天然气、风能、太阳能和地热发电的企业集团。2014年该公司更名为伯克希尔哈撒韦能源公司（Berkshire Hathaway Energy）。他还曾担任中美可再生能源公司（MidAmerican Renewables）的董事长和总裁，并曾担任多个公司的董事，包括卡夫亨氏（Kraft Heinz）、克恩河（Kern River）天然气传输公司以及美国橄榄球教练基金会（American Football coach Foundation）。

伯克希尔的能源子公司之所以能够从几乎一张白纸发展到现在年营收约几百亿美元的规模，阿贝尔是最大的功臣。然而，他本人并没有因此而得享大名。相反，他是一个非常低调的人，几乎不接受媒体采访。

在2018年接受福克斯新闻网采访时，阿贝尔说，对于副董事长的新职位，以及由此进入他管理范围的众多新公司，他并没有什么特别的感觉。

“什么都没有改变。生意还是一样地做。这样很好。我们在和更多优秀的人才共事，他们的优秀无以复加。”阿贝尔回答说。

这又是一种典型的巴菲特式的言语，当朋友们询问他最近生意怎样时，他也往往是如此回答。

在不少研究巴菲特的学者看来，阿贝尔是各种特质更像巴菲特本人的那个人。他的办公室在爱荷华州Des Moines，和巴菲特一样笑点很低，和巴菲特一样谦逊，而做起生意来，也和巴菲特一样拥有一种天生的“杀手本能”。

对于阿贝尔，他的同事们也赞不绝口。在阿贝尔升任负责伯克希尔所有非保险业务的副董事长后，International Dairy Queen总裁Troy Bader也成了他的直辖下属之一。

Bader表示：“和阿贝尔共事一直都是件美妙的事情。他总是全身心投入工作。我以前就曾经和他合作，发现他是一个非常有才能的人。他很聪明，对我们的企业和许多行业都有着透彻的了解。我很期待能够从他那里学到更多东西，得到更多帮助。不过，说起来，这种合作其实和与巴菲特之间的并无本质上的不同，他们总是希望我们独立管理我们的企业，就像那原本就属于我们自己一样。”

时思糖果（See’s Candies）总裁、首席执行官Brad Kinstler之前曾经担任Cypress Insurance Company总裁和Fechheimer Brothers总裁、首席执行官，多年以来都是直接向巴菲特汇报工作的。巴菲特对时思花生糖近乎迷恋的喜爱已经是尽人皆知的事情。

“现在我还看不出巴菲特与阿贝尔有什么不同。”金斯勒谈起了自己新的报告对象，“阿贝尔显然是在学习了解各种不同的伯克希尔生意。他和吉恩将会扮演更加重要的角色。在当下，我还没有与阿贝尔发生太多交集，但是我很期待和他更多合作。”

阿贝尔是否能够最终上位，目前还不得而知。不过，在2020年的股东信中，巴菲特再一次提到了伯克希尔·哈撒韦的“后巴菲特时代”。

在这封股东信中，巴菲特表示，他和芒格想要确保伯克希尔在他们退休后保持繁荣发展。“芒格持有的伯克希尔股份超过其家族的其他任何投资，而我的全部净资产中有99％以伯克希尔股票形式存在。我从未出售过任何伯克希尔持股股票，也没有计划这样做。”巴菲特说，除了慈善捐款和一些个人小礼物外，他对伯克希尔公司股票的唯一处置发生在1980年，当时他和其他选择参与的伯克希尔公司股东将伯克希尔公司的部分股票换成了一家伊利诺斯州银行的股票。

巴菲特进一步强调：“我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人——不得出售伯克希尔股份。我的遗嘱也要求每年将我的一部分伯克希尔A类股转换为B类股，然后将B类股分配给各个基金会。这些基金会将需要迅速部署其赠款。总体来说，我估计我去世后持有的全部伯克希尔股份需要12到15年才能全部进入市场。”

虽然伯克希尔·哈撒韦的两位掌舵人巴菲特和芒格均已超过90岁高龄，但巴菲特在股东信中安慰道：“伯克希尔的股东们不必焦虑：你的公司已经为我们的离开做好了百分百的准备。”他和芒格两个人对公司未来的乐观基于五个因素：

首先，伯克希尔公司的资产被投资在各家全资或部分拥有的企业中，这些企业可以从其使用的资本中获得可观的回报；

其次，伯克希尔将其“受控制”的业务定位在单个实体中，这赋予了它一些重要且持久的经济优势；

第三，伯克希尔的财务将得到可靠的管理，可以使公司能够承受极端的外部冲击；

第四，公司拥有熟练且敬业的高层管理人员，对他们而言，经营伯克希尔远远不只是拥有高薪和享有盛誉的工作；

最后，伯克希尔的董事始终专注于资产所有者的福利和公司文化的培育，而这种公司文化在大公司中是较为罕见。

“多年来，许多有关董事会构成和职责的新规定和准则已经形成。然而，董事们面临的基本挑战依然存在：找到并留住一位有才能的首席执行官（当然，他必须具备诚信），并将在其整个职业生涯中致力于公司。”巴菲特在股东信中提到，“在伯克希尔，我们将继续寻找业务上精明的董事，他们是以所有者为导向的，并怀着强烈的特定兴趣来到我们的公司。思想和原则，而不是机器人般的“程序”，将指导他们的行动。当然，在代表你们的利益时，他们会寻找这样的经理：其目标包括取悦他们的客户，珍惜他们的同事，并充当社区和国家的好公民。”

“这些目标并不新鲜。60年前，它们是有能力的CEO的目标，现在依然如此。否则谁会拥有它？”巴菲特说。 阅读原文