川普如何救石油？倒贴负油价与“油满为患”的美国困扰
President Trump said today he has ordered his administration to rescue U.S. oil companies that have been battered by record low oil prices due to the pandemic https://t.co/qe6xQBlEjV
— POLITICO (@politico) April 21, 2020
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在全球疫情不见终点、国际油价战争冲击未消的市场利空冲击下，美国「西德州中级原油」（WTI）5月结算的期货价格，20日历史性暴跌、创下史无前例的「负油价」记录。
川普如何「救石油」？倒贴负油价与「油满为患」的美国困扰
「虽然期货爆炸跌成『负值』，但你我加油还是要付钱...」在全球疫情不见终点、国际油价战争冲击未消的市场利空冲击下，美国「西德州中级原油」（WTI）5月结算的期货价格，20日历史性暴跌、创下史无前例的「负油价」记录。儘管WTI最终以「-37.63美金／每桶」的倒贴价格作收，但期货暴跌并不会直接冲击下游的用油正价，唯全球石油供过于求、仓储爆满的「油满为患」困境，仍将迫使美国石油界持续冲向产业崩溃。因此一向与石油产业互动紧密，上个月更试图主动收购过剩石油的川普总统，又该如何、或为何迟迟不能出手拯救美国的石油过剩问题呢？
WTI的5月期货暴跌事件，是史上第一次出现负油价的记录状态。其触发原因是因为：4月20日是WTI 5月期货合约交易的最后一天，但市场却传出美国原油的仓储与油管分配重镇——奥克拉荷马州的库欣（Cushing），用于分配期货原油去向的油库中心已经「接近全满」。找不到下游买家与足够仓储来处理5月原油的投资者，才会趁着5月合约到期之前疯狂抛售，史无前例演变成-37.63美金一桶的倒贴价格。
位于美国本土正中央的库欣，长期以来也被称为「全球输油管的十字路口」，不仅有分配全美原油的职责，也设有7,600万桶的储存容量。但过去3个月来，被武汉肺炎瘫痪的美国经济不仅全面停摆；全球疫情的迟不退烧，也严重影响了製造业对于石化原料与能源的需求。因此需求延滞的过剩原油，才会不断累积占满库欣的储油空间。
虽然从4月初开始，库欣储油空间「即将饱和」的消息就已在市场传开；但4月20日的WTI负油价结果，却可能只是交易截止前的压线突发，对于实际油价与供需市场的影响，并没有那麽直接。像是另一石油期货指标——北海的「布兰特原油」（Brent）——周一仅单纯下跌而没负数崩盘；本周将开始的WTI 6月合约交易，也将回到一桶20美金以上的常态估值。
This movement, though, that saw West Texas Intermediate (WTI), the US benchmark, fall below -$40 a barrel on Monday is as much about the vagaries of the futures market as it is about oil itself https://t.co/LqcZyhPdHt
— SkyNews (@SkyNews) April 21, 2020
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4月20日是WTI 5月期货合约交易的最后一天，但市场却传出美国原油的仓储与油管分配重镇——奥克拉荷马州的库欣（Cushing），用于分配期货原油去向的油库中心已经「接近全满」。
《金融时报》认为，ＷTI的周一崩溃与库欣油库「油满为患」，是因为美国疫情与全球经济最困难的关键月份，即是期货合约的5月。因为欧美各国的「疫情解封」时间，可能都要等到6月才有机会常态启动，过程中的复工经济需要一定的时间暖开机、还有4月份滞留的原油得先消耗，因此在各种不安的状况下，「直到秋天以前，国际的石油需求都不太可能恢复正常。」
《华尔街日报》与《金融时报》皆表示：库欣油库的储存空间，最快在「两个星期内」就将全满。因此在短期内经济需求不可能马上改善的情形下，美国石油业很快地就将遭遇另一波「油满为患」的投资崩盘与供需困境。油价暴跌、卖不出去或被迫停工，都将威胁美国中小型油商与页岩油田的大规模倒闭。
儘管当前美国本土的疫情已开始降缓，但联邦政府与疫区各州的「防疫解封谈判」，却仍乱成一团激辩中。但美国政府是否该「出手救石油」？过去1个多月也成为华府两党的争辩焦点。
在2020年3月份的「沙乌地－俄罗斯油价战争」中，川普总统就不断放话要联邦政府「逢低买进」，在3月13日的总统Twitter上更公开下令美国能源部长：「低价石油买好买满...我们要装满美国的『战略石油储备』啦！」
在短期内经济需求不可能马上改善的情形下，美国石油业很快地就将遭遇另一波「油满为患」的投资崩盘与供需困境。
川普的逢低买进说，在当时得到许多支持舆论的「商人魂」吹捧；但这张收购支票，最终一桶都没有兑现。因为在3月份稍晚的「国会紧急防疫预算案」中，参众两院的民主党团极力封杀，最终才迫使川普暂时放弃了购油计画。
事实上，截至4月10日为止，美国战略石油储备的仓储空间，还能容纳7,850万桶原油——换句话说，只要联邦政府有意愿收购储油，「库欣油满为患」就不会发生。
与此同时，虽然世界遭遇「世纪型经济危机」；但在可见的短程未来，石油依旧是喂养全球经济的「必要性商品」。因此像是《华盛顿邮报》的资深财经专栏记者斯隆（Allan Sloan）就主张，联邦政府或许真的可以考虑逢低採购，先帮忙石油业消库存，接着再把这批石油拿回12月的期货合月市场预售——这一来一往之间不仅能缓冲「油满危机」，联邦政府还能淨赚价差、补贴国库至少12亿美金。
不过斯隆也坦承这种想法，在政治层面必是「窒碍难行」。因为联邦介入市场是一回事；联邦因操作期货而获利，就又是另一个市场伦理与政治问题。与此同时，政府纾困买油的政策，依旧无法逃过民主党的强烈反对与狙击，因此于实务层面来说，根本也是纸上谈兵。
那麽民主党团为什麽反对川普驰援美国石油业呢？不少支持川普的质疑者认为：这是因为2020是美国选举年，石化产业长期与共和党关係密切，对于压制环团、力挺开发、无视气候变迁与国际碳排协议的川普，石油财团更是「大力支持」。再加上民主党自由派对于「绿能政策」的限油倡议相较明显，因此民主党团才会趁乱来打击石油界、狙击川普与共和党的政经靠山。
但在政策逻辑上，民主党的公开说法，反而是共和党人长期主打的「小政府自由市场逻辑」，反对政府干预市场。因为就联邦政府的需求而言，当前并没有抢着填满战略石油储备的必要。若按照川普在3月中旬的逻辑，美国政府将额外支出25亿美金的预算紧急满油，「只因为石油商人卖不出去？」
但这笔钱只会进入投资市场，对于石油圈的基层劳工缓不济急，中小型的油商也不一定能因此救命，更何况如果接下来景气低迷的状况持续，「此一手段会否开了恶例？联邦政府每一次都要收购的话，仓储成本全民买单？战略油库塞满以后，政府又该怎麽办？」
《路透社》表示，「低买高卖」与「紧急收购」的策略，在当前政治气氛中不太可能通过美国国会的预算审查。因此川普一是签署行政命令，强行挪用预算、要求联邦能源部「直接收购」；另一则是配合能源部拟定变通的「仓储租赁」，将联邦战略石油储备的油库空间「租给石油财团储放原油」。
能源部向《华盛顿邮报》表示，相关策略可能是当前唯一的政治变通。联邦政府可能会直接扣走一定比例的租存石油当作「战略补充」；也可能向石油财团收取「价位还不明」的比例租金。但这项租存周转的变通对策从甚麽时候开始？会持续多久？种种问题也将会与美国的防疫解禁、经济重启时间表高度连动。
若按照川普在3月中旬的逻辑，美国政府将额外支出25亿美金的预算紧急满油，「只因为石油商人卖不出去？」但这笔钱只会进入投资市场，对于石油圈的基层劳工缓不济急，中小型的油商也不一定能因此救命。
