新冠触发了中国经济崩溃的第一张多米诺牌

　　2020年武汉大规模爆发的新型冠状病毒疫情可说是中国经济的黑天鹅事件，中国这个难以预测的黑天鹅病毒疫情更引起全球市场连锁负面反应，甚至颠覆世界经济。

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　　对于这样的疫情灾难，中国经济学家甚而表示：“以整体来说，由于中国政府已对加强疫情防控做出全面部署，并取得一定积极成效，疫情对中国经济的影响是暂时性、是阶段性的，并不会改变中国经济长期趋势和基本面。但与2003年的SARS相比，关键不同之处是中国对于世界其他地区的重要性发生了变化。2003年，中国贡献了全球GDP的4%，但如今中国经济规模已占世界经济总量的16.3%。其更指出，中国已是120多个国家和地区的主要交易伙伴，是世界增长最快的主要出口市场，占世界贸易比重升至近12%，也占世界进口总额10%以上。鉴于中国经济体量、市场规模以及与全球供应链网络的枢纽地位，新疫情对中国乃至全球影响不容低估。”

　　这样的说法确实有某种程度上的正确，现今的中国处于全球制造业供应业的关键地位，是世界各国制造经济的重要“水龙头”。但由于这次严重的肺炎疫情，有逾128个国家和地区对中国人，或来自中国的旅客采取入境管制措施，连带的产品货物、集装箱等也会受到严格检疫，进一步甚至可能会被要求延迟通关时间，俨然对中国人货“进口管制”。而中国封闭隔离、延迟开工、暂停生产等因素都将影响生产活动，直接冲击全球生产和订单，扰乱全球供应链秩序。

　　但中国的经济是否会产生“多米诺骨牌效应”(Domino Effect)，看来也不是不可能。中国不只在对外贸易的危机显而易见，在中国国内的经济状况恐怕也令人担忧。近年来，中国正在经历关键经济结构改革重组，不仅面临重大的经济挑战，更有陷入系统性金融危机的可能性。

　　而中国内部的几个经济危机：

　　首先即是房地产泡沫化的问题。有中国学者认为，房地产泡沫是中国所面临的最大风险之一，房地产泡沫一旦破裂，对中国经济和社会所带来的将是摧毁性的破坏。除了房价全面上涨与经济走势和居民收入预期背离，缺乏基本面的支撑；恐慌性购房、投机性购房更会增加经济脆弱性，加大金融风险；房价过快上涨加大收入差距，损害社会公平；此外，房地产利润丰厚，远超出实体行业收益，打击企业家创新的信心，也提高创新的成本。

　　其二、金融呆帐问题。高杠杆率成为了中国金融呆帐的根源，在实体部门所呈现的是过度负债，在金融领域则是信用过快扩张。从中国国有企业高杠杆率的情况来看，截至2017年末，中国一定规模以上的国有工业企业平均资产负债率达到60.4%，负债率明显高于非国有企业，而因体制机制因素使然，资产负债率回落速度亦慢于非国有企业。

　　其三、中国地方政府隐性债务极高。在中国政府每年以GDP 7%为目标的增长，地方政府财权、事权并不相符的情形下，不得不举债，并且必须启动“铁公基”(铁路、公路、机场、水利等重要基础设施建设)专案来刺激经济；再者，维持日常收支平衡，而单靠财政拨款是不够的，地方政府需借助地方融资平台、购买服务、PPP、各类发展基金和引导基金等。

　　其四、产能过剩问题。中国产能过剩原因在于供应端，供过于求使得产品价格无法上涨。其主要原因归根结柢则是负债企业无法出清，仅有少量的资金来偿还贷款利息，而难以偿还债务本身，以至于永无止境地依赖银行(债权人)继续存在。

　　随着新冠肺炎疫情在全球愈演愈烈、中国这个“亚洲工厂”在世界供应链枢纽难以动弹的情况之下，已成“休克性断链”。中国除了须面对武汉肺炎这只黑天鹅之外，国内早已存在的房地产泡沫、金融呆帐、地方债、产能过剩、金融危机等问题亦无法在短时间内舒缓。此外，美中贸易问题，第一阶段的协议中国能否履行抑或是如何开脱，更是中国政府另一个难以回避的政经问题。现在的情势对于中国而言可谓是火山爆发的前夕，中国的经济会不会如多米诺骨牌一样，一片倒、片片倒呢？已经掉毛的黑天鹅有办法浴火重生吗？中国经济会不会崩溃，全世界都在关注。